中矿资源锂铯铷锗锌铜并举，地勘优势打造平台型资源巨头.pdf

公司报告|首次覆盖报告

内容目录

1.中矿资源：始于地勘，进阶国际化矿业巨头4

1.1.发展历程：地勘起家，外延并购切入稀有轻金属赛道4

1.2.股权结构：中色矿业集团控股，国内外子公司矿冶协同5

1.3.财务分析：以量补价，锂资源自给率大幅提升保障盈利韧性5

2.锂：步入资源全面自给新阶段，一体化优势持续显现8

2.1.资源端：海外优质矿山提供稳定可持续资源保障8

2.1.1.Bikita矿山：两年三增储，一年一跃升8

2.1.2.Tanco矿山：一箭双雕，采选扩产积极推进中9

2.2.冶炼端：锂盐产能稳步扩张，26年规划产能9.6万吨10

2.3.公司优势：资源全自给+优质龙头客户11

3.铯铷：全球行业龙头，盈利能力保持高水平13

3.1.行业：全球稀缺战略资源，高端领域需求空间广阔13

3.2.公司优势：全产业链布局，资源端垄断构建盈利护城河14

4.铜：加快资源布局，打造新成长曲线17

5.地勘：看家本领，资源保障之基石19

5.1.固体矿产勘查：找矿经验丰富，主要职能由外转内19

5.2.矿权开发：资源储备丰富，培育多元盈利增长点19

6.盈利预测与投资建议21

6.1.盈利预测明细21

6.2.投资建议22

7.风险提示23

图表目录

图1：公司发展历程4

图2：公司股权结构（截至2024年9月30日）5

图3：24年前三季度公司营收大幅下滑6

图4：24年前三季度公司归母净利润大幅下滑6

图5：锂盐业务为公司主要营收来源6

图6：锂盐业务为公司主要盈利来源6

图7：24H1公司综合毛利率有所下降7

图8：24H1公司财务费用率受汇兑损失影响显著提升7

图9：24年前三季度公司现金