海通证券-有色金属行业专题报告：新能源产业链系列3：特斯拉产业链梳理.docxVIP

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行业研究/有色金属

行业专题报告

证券研究报告2016年08月24日

市场表现

有色金属海通综指

4838.98

4335.79

3832.60

3329.41

2826.23

2323.04

2015/82015/112016/22016/5

资料来源：海通证券研究所

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分析师:施毅

Tel:(021Email:sy8486@

证书:S0850512070008

分析师:刘博

Tel:(021Email:liub5226@

证书:S0850512080001

分析师:田源

Tel:(021Email:ty10235@

证书:S0850515070001

分析师:钟奇

Tel:(021Email:zq8487@

证书:S0850513110001

新能源产业链系列3：特斯拉产业链梳理

投资要点：全球新能源汽车巨头，产业链及相关上市公司一览。

投资要点：全球新能源汽车巨头，产业链及相关上市公司一览。

l特斯拉公司简介。特斯拉（TESLA）成立于2003年，是一家从事纯电动车设计、制造和销售的公司，同时也为第三方提供储能系统的方案设计和生产服务。公司在能量传输设计、整车设计、制造工艺和能量存储技术方面具有强大的核心竞争力。据公司2016年第二季度财报，报告期内特斯拉营收达16亿美元，同比增长31%，再次创造出色业绩。截至二季度末，产能达到每周约2000辆，第二季度产量达到18345辆，较第一季度增长18%，较2015年第二季度增长43%。最新推出的车型Model3的设计已经完成，其部分制造设备已准备就绪。此外，特斯拉超级工厂建设进度大幅加快，预计在2018年将实现35GWh的年产能。

l电池系统：三大层次与BMS管理系统。对于电动车而言，压缩电池成本是降低整车成本的主要思路之一。特斯拉的电动车电池系统可以分为三个层次，单体电池，电池模组和电池包，此外还有管理和控制电池组的BMS管理系统。在单体电池方面，松下电器是特斯拉紧密的合作方。松下为特斯拉提供成品单体电池，特斯拉则负责组装，完成电池模组和电池包的研发和制造。早期的特斯拉车型，电池正极采用钴酸锂材料，而现在特斯拉最畅销的车型ModelS改用镍钴铝酸锂18650标准尺寸圆柱电池。据特斯拉“超级电池工厂”媒体日公布，Model3拟采用与ModelS、ModelX不同的新电池，型号为21-70。

据GEEKCAR，特斯拉ModelS的85kWh车型的电池组包括了7104节锂电池。特斯拉采用技术成熟度高的小型单体电池，其电池管理系统BMS则采用电池组分层次管理的方式，成本低，安全性能高。2016年4月，特斯拉发布家用储能电池PowerWall及商用储能电池PowerPack。

l电动机与充电设备。特斯拉ModelS和ModelX均采用交流感应电机——三相4极交流异步铜转子电机。从2014年10月起，特斯拉开始采用双电机技术进行全轮驱动。充电设备发方面，以ModelS为例，一辆特斯拉汽车的充电设备包含220V家用充电桩、车载充电电机和移动式充电连接器。ModelS目前有四种充电方式：家用充电桩、目的地充电桩、超级充电桩、通用移动充电器。特斯拉是目前唯一能够以120kW为车辆充电的电动车制造商，相当于充电30分钟即可行驶约270公里。

l汽车零部件：本地化经营有望实现“特斯拉中国制造”。据特斯拉公司2015年年报，特斯拉整车包括了来自全球350多家供应商的3000多种部件。据彭博社，由于运费和关税的存在，中国零部件的价格要高约10%-20%，因此特斯拉目前主要采取整车进口模式。近来特斯拉方面陆续在中国开始本地化运营，未来将有望实现“特斯拉中国制造”。

l不确定性分析。下游需求不达预期，原材料价格上升风险，后续技术研究遇障碍。

2行业研究〃有色金属行业

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目录

1.特斯拉产业链涉及公司汇总表（市值截止2016年8月24日）