11月固定收益月报：十年国债突破关键位，内外因素交织下的债市走向.docx

目录

一、资金市场 5

二、利率市场 7

1、利率债一级市场 7

2、利率债二级市场 8

三、信用市场 10

1、信用债一级市场 10

2、信用债二级市场 11

四、观点展望 13

风险提示 14

分析师承诺： 15

图表目录

图1：公开市场投放与到期（亿元） 5

图2：资金价格与分层(%) 6

图3：DR007与政策利率(%) 6

图4：同业存单（AAA）到期收益率（%） 7

图5：利率债总发行量（亿元） 7

图6：利率债净融资额（亿元） 7

图7：1年国债国开到期收益率走势（%） 9

图8：3年国债国开到期收益率走势（%） 9

图9：5年国债国开到期收益率走势（%） 9

图10：10年国债国开到期收益率走势（%） 9

图11：信用债发行与到期(亿元) 10

图12：城投债发行与到期 10

表1：近3月同业存单(AAA)发行利率中位数（%） 6

表2：本期（2024/11/29）国债、国开债收益率及变动 8

表3：国债期限利差 8

表4：国开债期限利差 8

表5：中短票收益率及变动 11

表6：中短票期限利差及变动 11

表7：中短票信用利差及变动 11

表8：城投债收益率及变动 12

表9：城投债期限利差及变动 12

表10：城投债信用利差及变动 12

表11：银行二债收益率及变动 12

表12：银行二债期限利差及变动 13

表13：银行二债信用利差及变动 13

一、资金市场

公开市场操作方面，11月公开市场资金投放47,832.00亿元、回笼48,153.70亿元，净回

笼321.7亿元。本月公开市场国债净买入债券面值2,000.00亿元，开展了8,000.00亿元买断式

逆回购操作，国库现金定存到期800亿元，MLF投放9,000.00亿元，到期14,500.00亿元，

MLF净回笼5,500.00亿元。

图1：公开市场投放与到期（亿元）

资料来源：，

11月29日，R007收于1.79%，较10月末下行6.00BP，DR007收于1.64%，较10月末

下行6.22BP。

图2：资金价格与分层(%) 图3：DR007与政策利率(%)

资料来源：， 资料来源：，

11月共发行同业存单25,245.40亿元，总偿还22,116.20亿元，净融资额3,129.20亿元，

净融资额较上月增加4,245.40亿元。

表1：近3月同业存单(AAA)发行利率中位数（%）

月份

1M

3M

6M

9M

1Y

11

1.75

1.89

1.91

1.93

1.93

10

1.84

1.94

1.99

2.00

1.99

9

1.90

1.89

1.98

2.00

1.99

资料来源：，

图4：同业存单（AAA）到期收益率（%）

资料来源：，

二、利率市场

1、利率债一级市场

本月国债发行8,821.80亿元，发行量较上月减少，但净融资额增加；地方政府债发行量和净融资额均增加；政策银行债发行量增加，净融资额减少。

图5：利率债总发行量（亿元） 图6：利率债净融资额（亿元）

资料来源：， 资料来源：，

2、利率债二级市场

国债、国开债收益率本月继续下行。

国债 国开表2：本期（2024/11/29）国债、国开债收益率及变动

国债 国开

期限 收益率（） 变动（BP） 收益率（） 变动（BP）

1Y

1.37

-5.62

1.60

-10.52

3Y

1.41

-16.93

1.73

-13.02

5Y

1.66

-13.49

1.77

-11.00

7Y

1.88

-15.30

2.01

-14.49

10Y

2.02

-12.70

2.10

-12.00

30Y

2.20

-13.25

2.26

-11.34

资料来源：，表3：国债期限利差

资料来源：，表4：国开债期限利差

资料来源：，

图7：1年国债国开到期收益率走势（%） 图8：3年国债国开到期收益率走势（%）

资料来源：， 资料来源：，

图9：5年国债国开到期收益率走势（%） 图10：10年国债国开到期收益率走势（%）

资料来源：， 资料来源：，

三、信用市场

1、信用债一级市场

本月新发行信用债总规模19,937.75亿元，总偿还量15,755.18亿元，净融资额4,182.56亿元。其中城投债发行3,542.55亿元，净融资额-106.10亿