银行行业2025年投资策略分析报告：盈利磨底，固本培元.pdfVIP

银行

行

业2024年12月13日

报

银行行业2025年年度策略报告

告

盈利磨底，固本培元



强于大市（维持）平安观点：

行情走势图宏观经济：外部不确定性加大，逆周期发力稳预期。展望2025年，外部

行环境的不确定性增多、世界经济增长动能总体放缓，从国内来看，经济有

业效需求不足、社会预期偏弱的情况依然存在，我们认为国内经济的平稳增

年长仍需政策面的持续呵护。我们判断货币政策仍将保持灵活适度，流动性

环境有望保持充裕，金融监管方面，底线思维明确，点状性风险可控，针

度对地产、地方政府债务和中小金融机构的政策持续加码，特别是政治局定

策调房地产“止跌回稳”以及财政部“6+4+2”方案等政策的出台都将持续

略缓释相关领域风险，这也为银行业的稳健经营创造了良好的外部环境。

报相关研究报告银行业：基本面磨底，固本培元夯实基础。展望2025年，有效需求不足

【平安证券】行业半年度策略报告*银行*盈利寻

告底，红利先行*强于大情况以及资产端定价水平持续承压仍是制约银行盈利向上弹性的重要因

素，一方面有效需求不足对于规模增速的抑制效应仍存，我们预计2025

年全年新增信贷规模17.9万亿-19.2万亿，对应年末增速7.0%-7.5%，规

模效应对于盈利贡献度略有降低。另一方面，息差水平同样受制于资产端

定价水平的下行，LPR调降、存量按揭调整、隐性债务置换等因素都将持

续冲击资产端定价，但考虑到存款挂牌利率调降速度加快、存款重定价进

度提升以及手工补息、同业负债等业务的监管或将加速成本端红利释放，

我们预计25年全年息差降幅将略有收窄。资产质量方面预计仍将保持稳

健，政策的持续发力托底风险，核心指标预计保持稳定，拨备预计仍将持

续反哺盈利水平。综合来看，我们预计2025年上市银行整体净利润增速

证在1.0%（vs1.5%，2024E）。

券

研选股思路：“高股息+顺周期”，政策组合拳推动板块估值修复。一方面我

究们持续提示板块股息价值吸引力，按照23年分红额以及12月6日收盘价

报计算板块平均股息率达到4.45%，相对以10年期国债收益率衡量的无风

告