恒林股份公司深度报告：大家居赛道持续布局，跨境电商势头迅猛.docx

目 录

办公家具优势明显，大家居赛道持续布局 7

国内办公家具领头羊，持续扩容大家居赛道 7

收入延续高增，制造拓客+品牌出海经营计划效果逐步呈现 9

业务多点开花，跨境电商势头迅猛 11

传统业务稳步发展，LO厨博士有效协同 11

PVC地板海外空间广阔，收购永裕有效增厚业绩 13

乘跨境电商东风，加速自主品牌出海 15

盈利预测与投资建议 17

风险提示 18

财务报表分析和预测 19

图目录

图1 公司发展历程 7

图2 公司产品类型 7

图3 公司股权结构（截至24Q3） 8

图4 2019-2024Q1-Q3营业收入及yoy 9

图5 2019-2024Q1-Q3归母净利润及yoy 9

图6 2019-2024H1收入分品类占比 10

图7 2019-2023收入分地区占比及毛利率 10

图8 2020-2024H1收入分销售模式占比（%） 10

图9 2021-2024H1OBM业务收入及yoy（亿元，%） 10

图10 2019-2024Q1-Q3费用率 11

图11 2019-2024Q1-Q3归母净利率毛利率 11

图12 2021-2026年全球办公家具市场规模（十亿美元） 11

图13 2021-2029年全球主要办公家具销售额（亿美元） 11

图14 2024H1全球软体家居消费比例（%） 12

图15 2014-2023年世界软体家具消费价值 12

图16 2020-2024H1恒林股份OEM/ODM收入及YOY及毛利率 12

图17 20-23年LO品牌收入及yoy、毛利率（亿元，%） 13

图18 22-23年厨博士品牌收入及yoy、毛利率（亿元，%） 13

图19 2023-2024H1PVC地板出口主要国家 14

图20 23-24H1新材料地板收入及毛利率 14

图21 2023年全球B2C电商市场主要类别及占比 15

图22 全球B2C电商市场家具家居类产品市场规模及增速（2018-2020E） 15

图23 美国家具家居类产品B2C电商市场规模及增速（2018-2028） 15

图24 欧洲家具家居类产品B2C电商市场规模及增速（2018-2028） 15

图25 中国卖家在主要第三方平台上的家具家居类B2C海外电商市场规模

（2018-2028E） 16

图26 恒林跨境电商产品 16

图27 浙江恒健家居南京恒宁家居有限公司股权结构图 17

图12 2021-2026年全球办公家具市场规模（十亿美元） 10

图13 2021-2029年全球主要办公家具销售额（亿美元） 10

图14 2024H1全球软体家居消费比例（%） 11

图15 2014-2023年世界软体家具消费价值 11

图16 2020-2024H1恒林股份OEM/ODM收入及YOY及毛利率 11

图17 20-23年LO品牌收入及yoy、毛利率（亿元，%） 12

图18 22-23年厨博士品牌收入及yoy、毛利率（亿元，%） 12

图19 2023-2024H1PVC地板出口主要国家 13

图20 23-24H1新材料地板收入及毛利率 13

图21 2023年全球B2C电商市场主要类别及占比 14

图22 全球B2C电商市场家具家居类产品市场规模及增速（2018-2020E） 14

图23 美国家具家居类产品B2C电商市场规模及增速（2018-2028） 14

图24 欧洲家具家居类产品B2C电商市场规模及增速（2018-2028） 14

图25 中国卖家在主要第三方平台上的家具家居类B2C海外电商市场规模

（2018-2028E） 15

图26 恒林跨境电商产品 15

图27 浙江恒健家居有限公司股权图 16

表目录

表1 公司高管背景 8

表2 分项目预测表 17

表3 可比公司估值表 18

办公家具优势明显，大家居赛道持续布局

国内办公家具领头羊，持续扩容大家居赛道

恒林股份成立于1998年，2017年于上交所主板上市，是一家集研发、生产、销售办公椅、沙发、按摩椅等健康坐具及民用家具产品为一体的国家高新技术产业。目前是国内最大的办公椅制造和出口商之一，2023年销售额约82亿元，产品销售覆盖全球。2012年公司产值首次超过10亿元，此时公司主营业务为办公椅、沙发等。2017年公

司办公椅出口额连续10年位居第一，同年上交所主板上市。2019年公司收购瑞士家具品牌ListaOffice，扩充大家居产品线——高端系统办公系列，同