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企业不同发展时期的估值方法

企业不同发展时期的估值方法

1、企业初创期，需要大量前期投入，盈利模式还不是很清晰，而且多数处于亏损状态，这时候就需要使用用户数量，市场空间，市场占有率等非财务指标来评估公司价值，主要估值方法有历史交易法和可比交易法。

2、企业进入成长期，意味着企业的产品或服务开始得到市场认可，盈利模式逐渐清晰，经营情况逐渐稳定。如果还未达到盈亏平衡点，可以考虑采取市销率和企业价值倍数估值方法，如果企业跨越了盈亏平衡点，并保持较高增长时，还可以使用PEG进行估值。

3、企业发展到成熟期，这个时期企业的营收和现金流都趋于稳定，可以采用市盈率与同类公司进行比较，如果公司有长期稳定的分红，还可以用股利贴现模型DDM。

4、企业步入衰退期，现金流和利润出现下滑，这时候企业的账面价值(清算价值)是较为可靠的评估指标。

在实践中，评估一个企业值多少钱，是一件系统又复杂的事情，不同的行业、不同的企业，成长股和周期股都有着适合自己的一套估值方法。比如在投融资过程中，企业在面对投资方时，除了根据上述提到的估值方法去报价，还需要双方不断协商最终达成共识得出一个彼此都能接受的估值结果，才会进入到下个交易环节。所以严格来说估值没有标准答案，如何估值存在一定的主观性。

浅析企业估值

一、乘数法

1、市盈率估值法

市盈率估值法(Price/Earning，P/E)是指公司的价值除以公司的利润，或者每股价值除以每股利润。根据我国股权投资市场投资市盈率统计，主流的机构认可的市盈率为8～15倍。至于市盈率的具体倍数，则应该依照企业的竞争优势、所处行业以及市场行情，由创业企业与投资机构谈判确定。为了更好地理解这一概念，兹举例如下：

某公司当年预测利润为1500万元，投资人认可的市盈率为10倍，则公司估值为15000万元。若该估值为投资后估值，则投资人投资1500万元将占股10%。若该估值为投资前估值，则投资人占股比例为1500/(15000+1500)。

市盈率可以分为静态市盈率、动态市盈率以及前瞻性市盈率。静态市盈率是以创业企业前一年的利润为基础;动态市盈率是以过去四个季度的利润为基础;而前瞻性市盈率则以公司下一年度的利润为基础。

市盈率估值法在股权投资中采用较多，但其有两个不足：一是利润容易被操控;二是前瞻性的利润完全取决于预测。

2、市净率

市净率(Price/Bookvalue，P/B)是以创业企业资产为依据的估值方法。其等于公司估值除以公司的账面净资产，或者每股价格除以每股净资产。

由于不同行业的净资产所创造的价值不同，因此不同行业的市净率悬殊。此外，由于不同阶段的企业所拥有的品牌价值、营销网络不同，因此同行业的市净率也存在很大差异。

3、市现率

市现率是企业价值与企业现金流之比，或者每股价格与每股现金流之比。市现率越小，表明创业企业对应的每股现金流越多，经营压力越小。

4、市售率

市售率(Price/Sale，P/S)是企业估值与企业销售额之比，或者以每股价格除以每股对应的销售收入。

创业企业可能会出现净资产较低、净利润为负数、经营性现金流也是负数的情况，因此市盈率、市净率和市现率指标都无法使用，只能采用市售率。市售率适合于公共交通、互联网、商业服务、制药及通信设备制造公司。

5、特定行业估值方法

对于有些行业，上述估值方法可能均不适用，因此必须有合适的估值方法。下面是一些投资人关注的行业的估值方法：

互联网企业。互联网企业通用做法是以用户数量来估值。用户又可以分为活跃用户和非活跃用户，然后根据每个用户可以给创业企业带来的价值计算企业价值。

采矿企业。采矿企业习惯以储量为依据来估值。

医院。医院习惯以床位为依据来估值。

二、现金流量折现法

现金流量折现法是对企业未来的现金流量及其风险进行预期，然后选择合理的贴现率，将未来的现金流量折合成现值。使用此法的关键是：第一，预期企业未来存续期各年度的现金流量;第二，要找到一个合理、公允的折现率。折现率的大小取决于取得的未来现金流量的风险，风险越大，要求的折现率就越高。

现金流量折现的难点是确定未来每年的现金流。实践中，除了一些稳定现金流的企业，如自来水厂等，一般企业的发展可能呈现周期性和不确定性，要预测其现金流量十分困难。

如何对自己的公司进行合理的估值

1、供求关系

首先，不论如何也不要忘了经济学的最基本原理：供求关系。一种产品越稀少，需求就会越强烈。比如你有一项很好的专利技术，而这项技术十分稀缺，那么自然就可能吸引很多投资人的关注。

最好能够吸引多个投资人追逐你的公司，不要让投资人觉得他是唯一一个对你有兴趣的人，这样会对你的估值非常不利。在融资之前，表现出创