财务管理理论与实务 第5版教材二维码内容 7-3案例分析参考答案.docx

第7章插入二维码案例分析参考答案

（1）你知道甘草的价格要么大幅上涨，要么大幅下跌。因此，你应该以目前的甘草价格为执行价分别购买一个针对甘草的买权和卖权，而考虑到美国食品与药品管理局公布研究报告的时间，到期日至少应该定在一个月之后。这种期权组合被称为“马鞍式”或“骑墙式”组合（straddle），如图1所示。假设购买期权的成本为1美元。因为这时候你需要购买两个期权，所以，该马鞍式组合的成本为2美元。现在，无论甘草的价格是上涨还是下跌，只要价格变化幅度超过了2美元（一旦美国食品与药品管理局的报告出炉，将有可能出现这种情况），你都能够从中赚到可观的收益。这样，你就把甘草价格的不确定性变成了赚钱的工具。

图1针对甘草的马鞍式期权组合

（2）

2.现在，你什么都不要做。一旦CNN报道了那种要么能够抗癌要么能够致癌的神秘物质就是甘草，那么，所有人肯定会一哄而上去购买甘草的买权和卖权，而这必然会大幅抬高甘草的期权价格。在这里，我们假设购买这种期权的成本增加到了3美元，那么，这时候的期权损益情况将会如图2所示。从图中可知，只有在甘草价格的波动幅度超过6美元的时候，你才能够从中获利。换句话说，在这个案例中，已经不存在前面案例中那样的赚钱机会了。