浙江鼎力复盘历史，从关税影响看公司核心竞争力.docx

目录

关税重压，为何公司对美收入及利润率反而大幅增长？ 6

复盘公司美国关税历程及股价表现 6

加税后，公司海外收入、利润率却大幅提升 9

为何公司可以实现高盈利水平？ 10

制造业回流带来的旺盛需求叠加通胀，带动产品提价 10

CMEC美国本土品牌认可度高，差异化产品定位带来高附加值 12

智能制造带动效率提升，模块设计助力降本提效 13

未来如何看公司的成长空间？ 14

美国市场：行业空间广阔，公司臂式取得突破 14

欧洲市场：更新替换托底行业需求，公司电动臂式优势明显，且双反税率或将更加有利 16

新兴市场：行业发展初期，有望随经济发展而不断壮大 19

投资建议 21

风险提示 22

图表目录

图1：美国双反调查的主要涉案产品类型 7

图2：公司被美国反补贴调查历程 8

图3：公司被美国反倾销调查历程 8

图4：美国301关税、美国双反历程与公司股价复盘图 9

图5：2021年起公司海外收入大幅增长 10

图6：公司2023年国外毛利率已恢复至加税前的较高水平 10

图7：CMEC营业收入及同比增速 10

图8：CMEC净利润率表现 10

图9：2021年起美国制造业建造支出大幅增长 11

图10：2021年JLG的AccessEquipment新签订单大幅增长 11

图11：2021年Genie的AWP业务新签订单大幅增长 11

图12：2021年美国高空作业平台租赁市场设备保有量同比+10% 11

图13：联合租赁资本开支2021年大幅增长并维持高位 11

图14：2021-2022年里奇兄弟美国高空作业平台二手拍卖价格同比实现增长 12

图15：CMEC已发展成为美国市场第四大本土高空作业平台品牌企业 12

图16：公司小机型大载重320kg臂式产品 13

图17：公司12米、14米电动小越野剪叉产品 13

图18：公司未来工厂智能下料 13

图19：公司全球首创大载重模块化臂式系列 14

图20：公司与海外龙头毛利率对比 14

图21：公司与国内同行毛利率对比 14

图22：2008-2025E美国高空作业平台租赁市场收入及增速 15

图23：2008-2024E美国高空作业平台租赁市场设备保有量及增速 15

图24：2023年全球高空作业平台租赁市场设备保有量分布 15

图25：2023年JLG的AE业务在北美地区收入占比达80% 16

图26：2023年Genie的AWP板块在北美地区收入占比达70% 16

图27：公司臂式产品销量快速提升 16

图28：2008-2025E欧洲十国高空作业平台租赁市场收入及增速 17

图29：2008-2024E欧洲十国高空作业平台租赁市场设备保有量及增速 17

图30：2008-2025E欧洲十国高空作业平台租赁市场收入及增速 17

图31：2008-2024E欧洲十国高空作业平台租赁市场设备保有量及增速 17

图32：公司电动臂式产品工作高度覆盖16-44米 18

图33：公司被欧盟委员会双反调查进展 18

图34：新兴市场高空作业平台租赁市场设备保有量较低 19

图35：中国高空作业平台租赁市场设备保有量随着人均GDP增长而提升 20

图36：中国与东南亚地区部分国家人均GDP对比（美元，不变价） 20

图37：中国与中东地区部分国家人均GDP对比（美元，不变价） 20

图38：中国与拉美地区部分国家人均GDP对比（美元，不变价） 20

图39：中国与非洲地区部分国家人均GDP对比（美元，不变价） 20

表1：美国对中国产品301调查关税加征一览表 6

表2：美国“双反”涉及到的中国生产商/出口商名单 7

表3：美国对华高空作业平台反补贴终裁情况 8

表4：美国对华高空作业平台反倾销原审和复审税率情况 9

表5：欧盟对原产于中国的高空作业平台反倾销初裁及终裁结果 19

表6：公司收入及利润敏感性分析（百万元） 22

关税重压，为何公司对美收入及利润率反而大幅增长？

复盘公司美国关税历程及股价表现

美国301关税

2018年中美贸易摩擦时，美国先后对我国出口美国的商品进行了三轮关税加征，分别涵盖340亿美元、160亿美元（第一轮）；2000亿美元（第二轮）；3000亿美元（第三轮）商品，前两轮税率为25%，第三轮税率为15%，后部分降至7.5%，部分暂停加征。高空作业平台处于第一轮加征关税的340亿美元产品中，公司自2018年7月开始征

税，但随后2019年7月关