中山公用中山市环保公用综合平台，长期破净修复可期.docx

内容目录

TOC\o1-3\h\z\u“市值管理”文件频发，长期破净国企估值修复可期 6

中山市环保水务综合平台，参股广发证券收益可观 8

中山市国资委旗下环保水务平台 8

主营环保公用，广发证券投资收益利润贡献较大 9

业绩加速增长，现金流与资产负债情况良好 12

水务与固废主业稳健，积极布局新能源 14

水务业务有望量价齐升 14

量：中山市水务资产整合进行时，规模仍有增长空间 14

价：中山市水价多年显著低于周边地区，水价提升背景下 17

并购实现固废业务扩张 21

拓展分布式光伏等新能源领域，打造新增长极 23

资本市场活跃度大幅提升，广发证券投资收益有望改善 25

盈利预测 26

风险提示 27

图表目录

图1.市值管理方式 7

图2.2023年以来中山公用PB走势 8

图3.公司历史沿革 9

图4.公司股权结构（截至2024年三季报） 9

图5.公司主营业务布局 10

图6.公司2023年收入结构（亿元） 10

图7.公司2023年毛利结构（亿元） 10

图8.公司2018-2024Q3投资净收益及同比增速 11

图9.公司2018-2424Q3对联营企业和合营企业的投资收益及同比增速 11

图10.公司2019-2023年投资收益构成（亿元） 12

图11.公司2018-2024Q3营业收入及同比增速 12

图12.公司2018-2024Q3归母净利润及同比增速 12

图13.公司2018-2024Q3毛利率及净利率变化 13

图14.公司2018-2024Q3期间费用率变化 13

图15.公司2018-2023年经营性现金流净额及净现比 13

图16.公司2018-2024Q3资产负债率 13

图17.公司2018-2023年应收账款周转天数 13

图18.公司2018-2024Q3净资产收益率及总资产收益率 13

图19.公司2018-2023年现金分红总额及分红比例 14

图20.2019-2024H1公司水务板块收入及增速 14

图21.2019-2024H1公司水务板块毛利及增速 14

图22.公司供水能力与中山市市占率情况 15

图23.2019-2024H1公司售水量与同比增速 15

图24.中山市城市污水处理率（） 16

图25.公司污水设计处理能力（万吨/日） 16

图26.我国36个重点城市居民用水第一阶梯水价构成 17

图27.《城镇供水企业价格管理办法》中水价计算方法 18

图28.我国36个中大城市居民生活用水价格（不含污水处理费、水资源费，元/吨） 19

图29.大湾区城市第一阶梯居民用水单价对比（不含污水处理费等，元/立方米） 20

图30.大湾区城市非居民用水单价对比（不含污水处理费等，元/立方米） 20

图31.中山市居民年度人均可支配收入 21

图32.中山市居民水费支出占人均可支配收入比重 21

图33.水价上调对公司供水业务的盈利弹性测算 21

图34.2019-2024H1公司固废板块收入及增速 22

图35.2019-2024H1公司固废板块毛利率 22

图36.中山市城市生活垃圾焚烧处理能力（吨/日） 22

图37.2019-2024H1公司垃圾进厂量及同比 23

图38.2019-2024H1公司垃圾焚烧发电量及同比 23

图39.公司2022-2024H1分布式光伏在运与在建装机容量（MW） 23

图40.广发证券2013-2024Q3营业收入与增速 25

图41.广发证券2013-2024Q3归母净利润与增速 25

图42.2022年以来A股日成交额（亿元） 26

图43.2022年以来两融余额（亿元） 26

表1：2024年以来鼓励市值管理相关重要会议与文件 6

表2：证监会《上市公司监管指引第10号——市值管理》重点内容 7

表3：环保与公用事业板块A股破净国央企上市公司梳理 7

表4：公司重要子公司情况 10

表5：中山市城区排水厂网一体化特许经营项目概况 16

表6：2023年年底以来上调水价地区与上调幅度不完全梳理 18

表7：广州市中心城区自来水价格改革方案（听证版） 19

表8：中山市中心城区供水价格（不包含代收污水飞、垃圾处理费等） 20

表9：中山市分布式光伏建设规划 24

表10：公司参与设立的新能源相关基金情况 24

表11：可比公司估值 27