【申万宏源】行业公司研究的基本范式2016(分享版).pdf

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行业公司研究的基本范式

——行研基础三论(一)

余斌CPA

2016

前言:范式的思考

神经学研究表明,人脑存在众多的模式识别器

掌握重要领域的重要模式

•在手里拿着铁锤的人看来,世界就像一颗钉子(查理.芒格)

大家都有自己的模式,这是一个尝试

模式识别是进行快速判断,同时也要判断模式是否失效

研究范式正是围绕基本而重要的经济分析模式

整个交流需要3-3.5小时

2

主要内容

现状

1.行研之基础概念研究数据

构架理解

2.行业分析的三个任务

3.公司分析的价值驱动

3

1.行研的基础概念

行研本质上要求尽量简捷地拟合经济现象

•拓扑图,商业模式的理解

•财务模型,公司研究的核心

•行业研究为公司研究提供基本假设和基本视角

•公司研究则回答为什么是这个时候、这家公司

信息的价值在于其预测能力

•预测能力的评价,逻辑判断优先,实证最靠谱产

•数据逻辑:产业链、复杂现象、系统论的审视业

产业历史国内外对标

同构产业X资本映射

4

主要内容

1.行研之基础概念周期

2.行业分析的三个任务成长格局

3.公司分析的价值驱动

5

2.产业研究解答3个问题

成长视角

创新驱动

商业模式产业升级

发展阶段需求

驱动周期视角

行业空间

产业资讯

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