商贸零售行业12月政策出台催化个股转型，谷子经济焕新线下零售.docx

内容目录

短期行业基本面仍待拐点，政策催化板块情绪 4

谷子经济热度提升，线下零售转型新方向 4

近期行业数据跟踪 7

社零数据：10月社零同比增长4.8.......................................................7

板块行情及估值 8

个股行情 10

投资建议 11

图表目录

图1：并购整合主线梳理 4

图2：国内谷子经济市场规模及预测 5

图3：2024年中国新青年日常消费诉求 5

图4：百联ZX创趣场 6

图5：百联ZX内部店铺主题分布 6

图6：社会消费品零售总额同比变化趋势（） 7

图7：实物商品网上零售额累计同比及占社零比重（） 7

图8：实物商品网上零售额分品类同比情况（） 7

图9：限额以上单位商品零售：必选品类当月同比情况() 8

图10：限额以上单位商品零售：必选品类当月同比情况() 8

图11：限额以上单位商品零售：可选品类当月同比情况() 8

图12：限额以上单位商品零售：可选品类当月同比情况() 8

图13：2024年11月SW商贸行业指数走势变化（） 9

图14：2024年11月SW商贸三级行业指数走势变化（） 9

图15：2024年11月SW美护行业指数走势变化（） 9

图16：2024年11月SW美护三级行业指数走势变化（） 9

图17：2024年11月申万一级行业指数涨跌幅对比（） 10

图18：2020年以来SW商贸零售与美容护理指数市盈率（PETTM） 10

表1：名创优品部分知名设计师及团队简介 6

表2：TOPTOY部分产品介绍 6

表3：SW商贸零售板块成分股2024年11月涨跌幅排行榜 11

表4：SW美容护理板块成分股2024年11月涨跌幅排行榜 11

表5：可比公司估值表 12

短期行业基本面仍待拐点，政策催化板块情绪

自2024年9月，中央及各地方各类一揽子经济政策陆续出台。包括人民银行、证监会等部门密集推出相关刺激政策，从宽货币、促消费、稳楼市、助信心等角度带动了市场信心修复，并带动市场行情快速反弹。同时，10月社零在假期效应以及大促前置影响下环比表现优异。可选消费中家电等大件消费同时受益于以旧换新政策表现更为突出。我们认为，虽然政策传导行业实际基本面仍需时间，后续消费数据可能仍存在一定波动可能，但当前内需刺激方向已经较为明确，财政等相关政策仍有进一步发力的空间。且并购重组政策驱动下，企业自下而上运用资本手段调整转型同样能够带动个股业绩修复的预期。配合当前较为积极的交易情绪，行情仍有望延续。

同时针对零售板块当前行情驱动因素，我们认为，并购重整是其中重要主线逻辑。我们早去年底外发的2024年度策略《紧扣性价比、并购、出海三条主线，挖掘个股投资机遇》中就提出了并购重组有望成为年度的重要主线，看好二级龙头利用并购扩张开启新增长曲线，而当前从企业布局思路上看，可以分为两条主线布局：

产业整合：具备一定实力的整合方寻找当前价值存在低估的标的，通过整合后将其现有优势与能力赋能给投资标的，盘活产业内的低效资产，实现增值升值，并为原有企业的成长带来增量，这一过程中以整合资产的效率和质量的提升为重点目标。

外延扩张：通过并购对企业原有能力进行补充：或是多品牌多品类的扩张，补上原有业务品类赛道的短板；或是区域市场的扩张，包括通过海外收购切入全球化的布局。这一过程中企业以市占率或是企业规模提升作为重点目标。

图1：并购整合主线梳理

资料来源：

谷子经济热度提升，线下零售转型新方向

谷子经济的由来及发展现状

谷子”源自英语“Goods”，即“商品”的意思，主要指漫画、动画、游戏、偶像、特摄等版权作品衍生出的周边产品，包括海报、徽章、卡片、挂件、立牌、手办、娃娃等。谷子经济是近年来兴起的一种新型消费现象，是围绕二次元IP周边商品所形成的消费文化和经济形态。

作为符合年轻人需求的情绪消费品，谷子经济下产品具备件单价低、复购频次高、社交属性强等特征，相关产业增长爆发力极强。特别是在当前经济形势下，对于成长于物质丰富时期，但短期又面临生活和就业压力的国内年轻人而言，谷子不仅仅是商品，更是情绪表达与释放的窗口，同时又因为有高度的社交属性，成为年轻人的青睐产品。

根据iMediaResearch数据显示，2023年中国谷子经济市场规模1201亿元，2024年预计增长至1689亿元，而随着泛二次元生态及周边衍生市场的发展，未来数年谷子经

济市场规模将呈持续增长态势，预计2029年整体市场规模有望达3089亿元。

图2：