有色金属行业动态报告：短期宏观驱动渐弱，金铜延续震荡.docx

目录

本周研究观点 3

板块表现 4

金属价格及库存 6

新能源金属：钴价格下跌、锂价格涨跌互现、稀土价格涨跌互现 6

基本金属：国内海外基本金属价格涨跌互现 8

贵金属：金、银价格下跌 10

行业新闻及公司公告 10

风险提示 23

图表目录

图1：本周有色金属指数跌幅0.68%，涨跌幅排名第30 5

图2：中信有色金属细分行业本周涨跌幅情况 5

图3：本周相关公司涨跌幅情况 6

图4：MB钴标准级上涨0.5%、合金级持平 7

图5：国内钴盐价格下跌 7

图6：工业级碳酸锂/电池级碳酸锂下跌1.2%/1.1% 7

图7：氢氧化锂上涨0.6% 7

图8：轻稀土氧化镨钕价格上涨0.9% 8

图9：中重稀土氧化铽下跌1.4%、氧化镝下跌1.8% 8

图10：SHFE基本金属价格涨跌互现 9

图11：LME基本金属价格涨跌互现 9

图12：LME铜库存-0.6%，SHFE铜库存-9.5% 9

图13：LME铝库存-1.8%，SHFE铝库存-1.7% 9

图14：LME锌库存+5.9%，SHFE锌库存-10.6% 9

图15：LME铅库存-1.2%，SHFE铅库存-8.0% 9

图16：LME锡库存-0.9%，SHFE锡库存-7.0% 10

图17：LME镍库存+0.6%，SHFE镍库存+5.8% 10

图18：COMEX金价-1.2%，COMEX银价-0.7% 10

图19：截止2024/11/29金银比为86.2 10

图20：SPDR/iShares黄金ETF持有量+0.1%/0.0% 10

图21：SLV/PSLV白银ETF持有量-0.6%/0.0% 10

表1：本周有色金属个股涨跌幅前五 6

表2：国内海外基本金属价格涨跌互现 8

表3：11月25日-11月29日行业新闻汇总 11

表4：11月25日-11月29日公司公告汇总 13

本周研究观点

金：短期波动仍由地缘主导，美国经济+联储表态维持中性。本周五伦敦金现收盘价

2650.33美元/盎司，周跌幅-2.4%。1）短期金价波动仍主要由地缘问题主导：一方面

中东形势略有缓和，以色列和黎巴嫩同意停火协议条款，停火过渡期为60天，以部队将逐步从黎巴嫩南部撤出，与此同时哈马斯表示已准备好在加沙地带达成停火协议，愿意配合任何为加沙地带停火而进行的努力；但另一方面，俄乌冲突仍在继续，11/26俄罗斯国防部表示乌克兰在过去三天内用美制导弹ATACMS袭击俄罗斯，准备报复措施，11/28乌克兰能源部长称电力基础设施遭受俄罗斯集束弹药的攻击，导致乌克兰西部三个地区至少100万人断电，受中东和俄乌消息影响，本周金价整体维持小幅震荡状态。2）FOMC会议纪要姿态继续保持中性，同时美国经济数据仍没有重大变化。11/27凌晨美联储公布11月FOMC会议纪要，联储官员普遍认为，尽管近期数据有波动，但通胀朝2%回落的趋势并未发生改变，而在符合预期的情况下，逐步转向较为中性的政策立场可能是适当的，但在这个过程中要保持灵活和谨慎，一些与会者指出，如果通胀仍然高企，可以暂停宽松政策并将利率保持在限制性水平，而如果劳动力市场下滑或经济活动衰退，政策放松的进程可能会加速。再从美国经济数据来看，11/27晚公布周度初请失业金人数21.3万人，预期21.6万人，前值21.5万人，基本维持稳定，同时核心PCE环比0.3%，符合预期，持平于前值，同比2.8%，符合预期，前值2.7%，与此前公布CPI数据特征类似。短期关注中东与俄乌地缘变化，中期看降息周期+特朗普2.0仍是利多黄金的环境（四大特征：潜在通胀风险、经济不确定性、财政赤字扩张、利率缓慢下移），继续看多金

价上行，长期看，全球法币贬值+地缘冲突增大背景下，金价配置价值凸显。相关标

的：紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。

铜：宏观缺乏驱动，基本面去库，铜价继续震荡。1）本周铜价震荡：本周铜价窄幅震荡，LME铜涨0.07%至9015美元/吨。宏观指引偏平淡，市场等待国内重要会议及特朗普正式上任，基本面则延续去库符合预期。2）基本面延续去库，给予铜价支撑：本周三大交易所铜库存环比去库1.1万吨，主要为SHFE去库；国内社会库存（不含保税区）和保税区库存分别下降2.38万吨、0.35万吨。供给端国内精炼铜月度产量受限于矿和废铜难有增量；需求端即将步入传统消费淡季，但每逢铜价回调均有采购需求释放，以及近期部分加工企业抢出口，给予铜价