非银金融行业资本市场改革之新三板篇：定位创新型中小企业，补足多层次资本市场普惠金融短板.pdfVIP

正文目录

一、新三板改革历程1

1.11.0时代：老三板，股转系统雏形渐显1

1.22.0时代：全国股转系统面世，市场快速扩容1

1.33.0时代：扩容问题渐显，深化改革开启2

二、新三板未来：北京证券交易所3

2.1市场定位：错位发展，定位创新型中小企业主阵地，贴合专精特新4

2.2运行方式：公司制，实行会员管理5

2.3发行及存续期监管：试点注册制，维持转板机制5

2.4交易制度：以合格投资者为主，涨跌幅放开至30%8

三、新三板业务格局：中小券商为主导9

3.1推荐挂牌业务：中小券商依旧活跃，大型券商逐渐沉寂9

3.2持续督导业务：开源、申万优势明显10

3.3做市业务：开源、申万优势明显，国泰君安明显收缩10

3.4整体执业质量评价：一梯队排名波动明显，前三甲低位稳固11

四、投资建议13

五、风险提示13

图表目录

图表1：证券公司代办股份转让系统改革历程1

图表2：截至2021年9月2日股转挂牌公司数量变化2

图表3：新三板深化改革配套措施3

图表4：新三板各层公司数量变化3

图表5：北交所相关制度清单4

图表6：上交所、深交所、北交所关系4

图表7：我国会员制和公司制证券交易所对比5

图表8：北京证券交易所有限责任公司股权结构5

图表9：北京证券交易所有限责任公司高管团队5

图表10：科创板、创业板、北交所上市条件对比6

图表11：科创板、创业板、北交所退市制度对比7

图表12：北交所存续期监管相比精选层变化8

图表13：科创板、创业板、北交所交易制度对比8

图表14：原新三板投资者要求9

图表15：推荐挂牌主办券商前二十排名情况9

图表16：持续督导主办券商前二十五情况10

图表17：历史和当前做市券商情况11

图表18：2021年二季度主办券商执业质量评价情况12

2021年9月2日晚间，国家主席习近平在2021年中国国际服务贸易交易会全

球服务贸易峰会上的致辞中宣布，将深化新三板改革，设立北京证券交易所（以下简

称“北交所”）。本文系统性梳理了我国新三板市场改革的前世今生，并就北交所最新

制度进行整理，为资本市场制度梳理之新三板篇。

一、新三板改革历程

1.11.0时代：老三板，股转系统雏形渐显

新三板又称全国股转系统，其前身为证券公司代办股份转让系统（又称“老三板”）。

2001年6月，为妥善解决STAQ和NET系统公司流动法人股的转让等历史遗留问

题，经国务院同意、中国证监会批准，中国证券业协会发布《证券公司代办股份转让

服务业务试点办法》，正式启动老三板，后逐步将退市公司纳入老三板。

2006年1月，经中国证监会批准，中国证券业协会发布《证券公司代办股份转

让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法》及相应配套规则，

拓展了代办系统功能。截至2010年底，老三板挂牌公司共计126家，其中原两网公

司8家，退市公司44家，股份报价公司74家。

图表1：证券公司代办股份转让系统改革历程

数据来源：华福证券研究所

1.22.0时代：全国股转系统面世，市场快速扩容

2012年7月，国务院批准设立全国中小企业股份转让系统，原代办股份转让系

统和报价转让系统挂牌公司转入全国股转系统。同年8月，经国务院批准，中国证监

会决定扩大非上市股份公司股份转让试点，除中关村科技园区外，新增天津滨海、上

海张江和武汉东湖3家高新技术园