远东宏信-市场前景及投资研究报告-融资租赁龙头，顺周期ROE修复.pdf

证券研究报告

远东宏信(3360HK)

融资租赁龙头，顺周期下ROE或修复

研究首次覆盖投资评级(首评):买入

2024年12月16日│中国香港其他多元金融目标价(港币):

远东宏信是国内融资租赁龙头，兼顾产业运营。尽管谨慎经营下生息资产规

模收缩和一些短期因素导致1H24年化ROE降至8.5%（2023：13%），但

我们认为公司融租业务息差韧性强，在宏观经济修复背景下生息资产规模或

企稳回升，带动ROE再度增长，预计24/25/26ROE修复至9.5/10.6/10.8%。

另外高股息率值得关注，预计25年股息率约12%。基于ROE或企稳修复

和高股东回报，首次覆盖远东宏信，给予“买入”评级，目标价6.4港币。

基本数据

关注ROE修复：生息资产规模企稳回升+短期不利因素消退目标价(港币)6.40

在宏观环境企稳的背景下，我们认为生息资产规模将重回增长趋势，规模收收盘价(港币截至12月16日)5.50

缩导致ROE承压的情况或逐渐好转（2023/1H24ROE：13/8.5%）。一些市值(港币百万)23,760

影响盈利的短期不利因素或逐渐消退，亦会推动盈利改善，短期因素主要包6个月平均日成交额(港币百万)37.34

括合/联营企业投资拨备增加、跨境分红所得税提升、海外扩张成本较高和52周价格范围(港币)4.92-6.50

BVPS(人民币)11.16

一次性设备改造支出等。我们预计24/25/26ROE修复至9.5/10.6/10.8%。

股价走势图

融资租赁：息差韧性强，生息资产规模有望回升

融资租赁是主要业务，1H24贡献约6成收入和8成利润，且息差韧性较强，远东宏信

22年后维持在4.4-4.7%。1）公司负债成本灵活可变，生息资产质量优良，(%)恒生指数

38

预计未来能够维持较好的净息差，24/25/26年为4.5/4.5/4.5%。预计负债成

26

本在国内利率下行的环境中将不断降低（1H24/24/25：4.16/4.1/4.0%）。资

14

产收益率能够在多元的产品供给和稳定的资产质量（1H23/1H24不良率：

1.05/1.04%）支撑下以缓慢速度下降（1H24/24/25：8.11/8.0/8.0%）。2）1