家用电器行业市场前景及投资研究报告：内销政策复苏，出口稳健增长，全球份额提升.pdf

行业研究2024.12.17

家用电器年度行业策略报告

家电2025年度策略：内销政策催化复苏，出口稳健增长，全球份额提升

方正证券研究所证券研究报告

2024年家电行业复盘：截至12月16日，白电、黑电和厨电上涨驱动家电

指数年初以来涨幅达25.7%，相对沪深300指数超额明显。以旧换新政策带

动内需回暖，预计25年政策有望延续并拓展品类范围。24M1-11出口额美

元计价双位数增长，景气较高，主要由于新兴市场需求较好、欧美补库、出

于对加征关税的担忧抢运、部分海外订单转移到中国等，量价趋势延续量增

价跌。此外，高股息红利属性驱动白电板块估值提升，积极的地产政策驱动

厨电板块估值提升。

行业评级:推荐白电：行业端，1）空调：24年全球零售表现稳健，西欧、北美增长较快，

行业信息预计25年全球整体需求平稳，西欧、拉美需求或相对较好，土耳其、印度、

上市公司总家数115墨西哥增速较快；2）制冷设备：24年全球需求平稳，需求较好国家为土耳

其、乌克兰，预计25年全球零售量稳中有增，拉美、中东非需求相对较好；

总股本(亿股)1,244.88

3）洗衣机：24年全球零售量稳健增长，欧洲整体需求相对较好，预计25年

销售收入(亿元)23,351.63全球需求保持平稳，各区域零售量均稳健增长，土耳其、印度景气延续。公

利润总额(亿元)1,880.52司端，预计白电龙头公司全球零售量份额持续提升，持续布局海外产能。

行业平均PE30.701）美的集团：24年空调北美、拉美、东欧零售量份额有所提升，制冷设备

全球、亚洲、拉美份额提升，洗衣机东欧、拉美份额有所提升，呈现加速东

平均股价(元)20.87

南亚产能布局趋势；2）海尔智家：24年空调全球、东欧、北美、中东非、

亚洲零售量份额提升，制冷设备东欧、北美份额提升，洗衣机全球、东欧、

行业相对指数表现中东非、北美份额提升，呈现加速东南亚、南亚产能布局趋势；3）格力电

器：24年空调各区域零售量均实现增长，东欧、拉美、中东非、西欧份额

40%提升，越南、巴西空调产量占比有所提升；4）海信家电：24年空调东欧、

31%中东非零售量份额提升，制冷设备全球、东欧、中东非、大洋洲、拉美份额

22%提升，洗衣机全球、东欧份额提升。

13%

4%黑电：行业端，24年电视全球零售量稳健增长，欧美需求相对较好，产品

-5%结构持续升级，预计25年全球需求维持平稳，拉美、中东非等新兴市场或

23/12/1724/2/2824/5/1124/7/2324/10/424/12/16

家用电器沪深300为主要增量，产品结构升级趋势延续。公司端，1）海信视像：24年各

区域电视零售量均实现增长，全球及各区域份额均提升；2）TCL电子：24

数据：wind方正证券研究所年电视全球零售量稳健增长，全球、亚洲、大