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策略报告|投资策略

正视困难、保持清醒证券研究报告

2024年12月13日

作者

12月12日中央经济工作会议学习

吴开达分析师

SAC执业证书编号：S1110524030001

年底重磅会议连续落地。自此前中共中央政治局12月9日召开会议后，中央经济wukaida@

工作会议12月11日至12日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主叶慧超联系人

席习近平出席会议并发表重要讲话。会议指出，明年要保持经济稳定增长，保持yehuichao@

就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同

步。由于中央经济工作会议将对第二年整体经济工作作出部署，会议确定的工作相关报告

方向也基本是第二年各部委的工作重点，我们认为基本可以根据本次会议以及后1《投资策略：行业比较周报-中央经

续各部委学习情况对2025年政策作出初步预判。

济工作会后的投资线索》2024-12-12

整体坚持稳中求进。会议强调，坚持稳中求进总基调，贯彻新发展理念，加快构2《投资策略：政策与大类资产配置周

建新发展格局，扎实推动高质量发展，除此以外还提出更好统筹发展和安全，实观察-全球再度进入动荡期，央行黄金购

施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，买量激增》2024-12-10

与此前12月9日政治局表述一致。不同的是，本次会议新增了“高质量完成“十

四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础”的表述。3《投资策略：政治局：从加力到超常

规-12月9日政治局会议点评》

货币宽松再度加码。会议指出，要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保2024-12-09

持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长，同经济增长、价格总水平预

期目标相匹配。这也是十八大以来首次中央经济工作会议提出“适度宽松”。探索

拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。预

计明年仍有较大降准降息购债空间。

财政政策更加积极。根据官方公开数据，2024年财政赤字率按3%安排，超长期

特别国债发行规模为1万亿元，新增专项债额度为3.9万亿元。关于财政政策，会

议提出要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，

增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线。

这也是十八大以来首次提出“提高财政赤字率”，具体数据待两会公布。

全方位大力提振消费。会议提出要大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国

内需求。实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、

意愿和层级。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城

乡居民医保财政补助标准。加力扩围实施“两新”政策，更大力度支持“两重”

项目。随着特朗普2.0来临，外贸或受冲击下，消费对GDP的贡献度或将再度

提升。同时加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资。及早谋划“十

五五”重大项目。大力实施城市更新。实施降低全社会物流成本专项行动。

以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。开展“人工智能+”行

动，培育未来产业。加强国家战略科技力量建设。健全多层次金融服务体系，壮

大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。综合

整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。积极运用数字技术、绿色技术

改造提升传统产业。

持续用力