经济、政策与市场的互应及展望：致胜之道.pptx

证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明目录一、为什么这边经济“独好”：宏观调控的理论与实践二、经济的“冷与热”：宏观数据与切身感受的印证三、政策的“最高定调与拐点”四、资本市场的“希望之光”五、风险提示

3美国大萧条与凯恩斯主义1929年美国大萧条，经济迟迟不能恢复。古典经济理论主导的市场自我调节不能解决问题，凯恩斯主义应时而生。凯恩斯主张依靠政府力量，以财政政策为重点、以相应的货币政策为辅助的方法与措施，来刺激消费和投资弥补有效需求的不足。宏观调控现已成为稳定和促进经济发展的普遍广为采用的措施。美国大萧条后，直到1940年才回到1929年经济水平，万亿美元资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所1929,0.101940,0.30.319291930193119321933193419351936193719381939194019411942194319441945194619471948194919501951195219531954美国:GDP:现价万亿美元1943,17.3001501954,334.06100502002503003500105152025美国CPI在1943年、道指1954年才分别超过1929年，点30 4001929-121931-011932-021933-031934-041935-051936-061937-071938-081939-091940-101941-111942-121944-011945-021946-031947-041948-051949-061950-071951-081952-091953-101954-11美国:CPI:非季调1982-84年=100美国:道琼斯工业平均指数:年度:平均值（右轴）

4中美经济与政策比较2008年，中国经济“一枝独秀”，但也留下了一些问题。疫后，美国超预期。GDP增速：2008年危机中国远好于美国，疫后美国高于中国，%CPI：2008年危机中国远高于美国，疫后美国远高于中国，%资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所2021-09,105国:GDP:现价:当季值:同比%美国:GDP:现价:季调:折年数:同比%2011-07,6.452022-06,9.106420-2-4108中国:CPI:当月同比%美国:CPI:非季调:同比%

52008年中国“政策力度大”，疫后美国出“天量政策”2008年中国货币、财政发力猛，疫后美国发力猛。货币“大放水”：M2增速，中国2008年后29.7%，美国疫后26.8%，%2009-11,29.742021-02,26.792520151050-5-103035中国:M2:同比% 美国:M2:非季调:同比%资料来源：Wind，东海证券研究所中国央行、美联储资产负债表，万亿元，万亿美元3210456789101510502025303540455020062006200720082009200920102011201220122013201420152015201620172018201820192020202120212022202320242024中国央行总资产万亿元 美联储总资产万亿美元(右轴)资料来源：Wind，东海证券研究所

6美国 “后遗症”：银行、房地产、金融市场2023年3月，硅谷银行、Signature以及FirstRepublic三大银行接连倒闭。2024年4月26日，总部位于费城的RepublicFirstBank（美国共和银行）被关闭，并将其出售给富尔顿银行。房价持续上升，但销量下降。货币市场资金堆积，2024年12月4日已达到6.77万亿美元的规模。美元地位可能已受到影响。疫后美国银行业浮亏严重，引发银行倒闭，万亿美元，亿美元美国货币基金持续上升，万亿美元资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所8006004002000-200-400-600-800-100025201510502006-012006-102007-072008-042009-012009-102010-072011-042012-012012-102013-072014-042015-012015-102016-072017-042018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-072023-042024-012024-10美国:商业银行: