【西部证券】基金定量研究系列（1）：公募基金的申赎资金驱动交易：现象、因子、应用.pdf

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金工量化专题报告

公募基金的申赎资金驱动交易：现象、因子、应用证券研究报告

202412.月05t)

基金定量研究系列（1)

·核心结论

本文基于公募基金的最新持仓和预测的资全流，构建了预期资全流驱动交分新师

冯坐善S0800524040008

易勇子（ExpectedFlowInducedTrading，EFIT），该国子具有较好的选

股、选基能力。更有趣的发现是，使用EFIT因子可以较为充分地解释公募

基全所调的“业绩持续性”现象及公募持仓的动量效应。

联系人

【报鲁亮点】

1首次定量地归纳和总结了公蒙悲金中读资余引起的文易，对股价产生的毛本林

影响，并构建了预期资金流驱动交易因子（EFIT)。

macxilin@reeesrchxbmsilicom.a

2．使用EFIT因子设计的选股、选基和行业轮动算略，都有较好的业致表现。精关研究

3.

仓的动量效应。

【安逻辑】

主要逻辑一：基于公募基金的最新持仓和预测的资金流，我们构建了预期

资金流驱动交高因子（ExpectedFlowInducedTrading，EFIT)。

该因子度重了每个公募基会符念的股系，在全行业层面的题期资全流变化

下，被买卖的强度。回子值越大，意味看资金净流入带采的基金买入力量越

强，股票价格上涨的可能性起就意大；因子值意小，则反之。

主要逻二：我们使用EFIT固子设计了选股、选基和行业轮动第略，都取

得了较好的业绩表现。

其中，股票多宝组合（市值加权）的年亿收益率为8.60%，四国子alpha为

2.86%，多头妇合相对沪深300全收益指数的年化超额技益率为8.10%：基

金多空组合（等权）的年亿收连率为5.42%，四因子alpha为2.50%，多头

组合相对万得伤股基金指数的年化超额收置率为3.86%。

主要逻辑三：我们认为，所调的“基金业绩持续性“或许只是中欢资驱

动交易（EFIT）所效。

在控别EFIT国子后，5个基金历史业致多空组合的alpha中，有4个都不

再量著。相反，控制基会历叉业绩后，所有EFIT多空组合的alpha都量等

大于0。这一现象背后的原固是，甚金投资者避常偏好历史业绮更好的甚金，

持续中购产查的净流入使得这些基金不断买入持含股票，推动股价上涨，最

终推高基会业绩，

风险资示；模型失效风险，市场风格变化风险，数据测算误差风险。

西部证券

金工量化专题报告2024年12月058

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预期资会流驱动交易固子(EFIT)