农林牧渔行业2025年度策略：配置成长主线，静待需求回暖.pdfVIP

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年月日

内容目录

景气篇4

生猪：产能增量有限，盈利能力持续4

家禽：产能继续回升，关注消费回暖6

原料：宽松格局延续，饲料成本稳降9

后周期：下游景气提升，总量改善有限13

策略篇17

养殖：景气续航，估值重塑17

种子：自主可控，拥抱振兴20

宠物：景气持续，国产加速24

投资建议27

风险提示27

图表目录

图表1：历年活猪周度均价季节性表现4

图表2：历年自繁自养头均盈利季节性表现4

图表3：生猪生产规模化水平提升5

图表4：生猪期货主力合约下半年持续贴水5

图表5：2024年下半年二育销售占比大部分时间在均线以下5

图表6：2024年下半年宰后均重整体稳定5

图表7：猪价表现与国盛猪价预测对比6

图表8：2025年各季度生猪价格预测表6

图表9：2024年1-10月全国祖代种鸡累计更新量125.9万套7

图表10：2024年10月全国在产祖代平均存栏量135.8万套7

图表11：祖代更新增速与父母代鸡苗销量增速对比7

图表12：父母代鸡苗价格情况7

图表13：2023年祖代更新结构8

图表14：2024年1-9月父母代销量结构8

图表15：白羽肉鸡各环节盈利情况8

图表16：鸡肉价格与父母代鸡苗销量关系9

图表17：2024年1-10月累计商品代鸡苗供应量同比减少0.4%9

图表18：截止2024年11月第3周协会监测样本在产父母代存栏量同比增长2.4%9

图表19：黄鸡价格与生猪价格联动性高9

图表20：预计2024/25年度玉米播种面积和单产双增10

图表21：预计2024/25年度玉米产需缺口收窄10

图表22：24/25年玉米主产国增减产情况（百万吨）10

图表23：2024/25年度全球（除中国）库消比略降10

图表24：近年来玉米进口量变化11

图表25：近年来玉米进口结构变化11

图表26：内外盘玉米价格情况11

图表27：24/25年大豆主产国增减产情况（百万吨）12

图表28：24/25年全球大豆产量预期与库消比增至偏高水平12

图表29：近年来大豆进口量变化12

图表30：近年来大豆进口结构变化12

图表31：大豆价格与进口成本关系13

图表32：2024年前三季度全国工业饲料产量同比-4.3%（万吨）13

图表33：2024年前三季度全国工业饲料分品种累计同比增速13

图表34：猪饲料产量变化情况（万吨）14

图表35：2024年一季度开始特种水产品价格上涨（元/斤）14

图表36：特水鱼产品养殖量2018-2022年5年复合增速14

图表37：水产饲料产量下降（万吨）15

图表38：动保指数与畜牧养殖指数对比15

P.2请仔细阅读本报告末页声明