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鱼跃医疗轻资产运营模式下财务风险研究

中文摘要

在“健康中国2030”规划战略提出之际，人们生活水平及消费水平不断提高，国内

外医疗市场需求升温，健康消费领域逐步发展。“十三五”期间，医疗产业规模迈上新

台阶，2020年生产企业数量首次突破2万家，产业规模首次突破1万亿元，五年年均复

合增长率10.5%。由此可见，医药行业发展之快是有目共睹的。我国医疗领域发展态势

良好，医疗器械行业更是处于“黄金发展期”。但药品质量同质化程度高以及外部市场

环境的急剧改变，使医药企业间竞争极为激烈。许多企业为了提高竞争力，由原先劳动

力、土地、资本等传统生产要素转向到技术研发、品牌建设和营销渠道等轻资产要素上

来，以小搏大，获取更大的企业价值，更高的投资回报。选择轻资产运营模式转型的同

时也潜藏着各种财务风险，如果不能及时地识别并对其防范，有可能会对生产经营产生

不利影响，甚至动摇企业根基。

基于此背景，本文选取医疗器械企业中实施轻资产运营的典型案例――鱼跃医疗作

为研究对象，对其财务风险进行识别、评价，并提出控制措施。首先，本文在现有文献

基础上，对轻资产运营模式及轻资产运营模式下财务风险进行综述，之后对本文的研究

方法加以介绍，并提出本文的研究内容以及研究框架。此外，对本文所涉及的概念加以

界定，并对本文所涉及的理论基础进行阐述。其次，从轻资产运营模式发展历程、动因、

策略及特征等方面对鱼跃医疗进行介绍。然后根据2017—2021年鱼跃医疗财务数据及

医疗器械行业平均值，从筹资、营运、投资和收益分配等4个层面对财务风险进行识别，

并构建了基于熵权—TOPSIS法的财务风险评估模型，分析鱼跃医疗2017-2021年度财

务风险排名及变化情况，得出鱼跃医疗财务安全度整体呈下降趋势，财务风险增大，主

要财务风险有：负债结构不合理，筹资方式较为单一，短期偿债能力变弱；内控制度存

在缺陷，公司资金回笼慢；在无形资产上的投入较少；对外投资方式比较单一；投资的

控制成本费用能力变弱等。最后本文针对性地提出风险控制措施：合理改善负债结构，

拓宽筹资渠道；强化应收账款管理能力，扩宽销售渠道；专注创新研发，合理并购；制

定合理的业务规划和股利分配政策。

I

希望通过本文的研究，能给正处于轻资产运营模式转型的医疗器械企业提供一些思

路与借鉴，有效化解轻资产运营中财务风险控制，从而帮助企业持续高效、稳定地发展。

关键词：鱼跃医疗；轻资产；财务风险；熵权—TOPSIS法

II

RESEARCHONFINANCIALRISKOFYUYUE

MEDICALASSET-LIGHTSTRATEGYMODEL

ABSTRACT

TheHealthyChina2030planhasseenasteadyriseinthequalityoflifeand

expenditureofChinesecitizens,andtheneedformedicalcarebothdomesticallyandabroad

isescalating.Duringthe13thFive-yearPlanperiod,thescaleofthemedicalindustryhas

reachedanewlevel,withthenumberofmanufacturingenterprisesexceeding20,000forthe

firsttimein2020,thescaleoftheindustryexceedingCNY1trillionforthefirsttime,andthe

five-yearcompoundannualgrowthrateof10.5%.Thisdevelopmentofthesectorisclearto

all,asthehealthcareconsumptionsectorisgraduallya