公司研究春秋航空-春秋航空系列报告基因篇植根于基因的领先商业模式和精细运营能力-2021010718页.pdfVIP

春秋航空601021.SH

植根于基因的领先商业模式和精细运营

能力

——春秋航空系列报告基因篇

Table_BaseInfo

核心观点投资评级买入增持中性减持(维持)

商业模式：专注于低成本运营模式。成本优势来自于公司的商业模式，公司股价（2021年01月06日）55.5元

商业模式概括为两单、两高、两低带来成本领先，收入端依靠低于行业的票目标价格59元

价水平，最终利润端获取了高于行业的利润水平。拆分公司单位座公里成本52周最高价/最低价52.62/30.32元

优势，春秋2019年单位ASK成本相较于三大航低24%，并且近五年春秋总股本/流通A股（万股）91,646/91,646

能持续保持单位成本领先优势。分营业成本科目对比，除了单位起降费和其A股市值（百万元）47,711

他成本差异较小之外，其他成本项均领先。具体看，单位航油与工资薪酬这国家/地区中国

行业交通运输

些可变成本科目，由于春秋的高客座率实现了摊薄领先；单位折旧与维修由

报告发布日期2021年01月07日

于公司单一机型高利用率水平，实现固定成本摊薄领先。

运营能力：民企机制，贯彻精细化运营。航空业是网络化经营属性，对经营股价表现1周1月3月12月

主体的运营能力要求较高。同时民航经营是一个跨专业、多流程交织的链条，

绝对表现-0.3423.2223.9525.81

企业较强的运营管理能力可以有效降低成本，提升效率。春秋属于民营机制，相对表现-1.1017.2318.68-2.71

管理团队专注稳定，执行力强，在各大经营环境贯彻极致的成本领先理念，沪深3000.765.995.2728.52

极致的精细化管理能力带来公司历年盈利水平的稳定。高管团队多具备航空

专业背景，激励机制完善，核心高管团队通过春翔投资和春翼投资两个持股

平台合计持有公司4.16%股权。