2021年电池级溶剂行业石大胜华分析报告（最全）.doc

目录

一、公司介绍：告别传统化工，拥抱新能源溶剂产品 5

传统化工业务持续低迷，新能源板块一枝独秀 5

布局电池级溶剂全产业链，积极拥抱新能源材料 7

二、电池级溶剂空间广阔，公司行业地位领先 13

电池级溶剂格局优异，公司份额领先 13

电池级溶剂赛道优异，未来增长空间广阔 15

三、需求旺盛支撑电池级溶剂价格坚挺，公司盈利非常可观 17

电解液需求旺盛，支撑电池级溶剂价格维持高位 17

公司电池级溶剂产业链盈利十分可观 18

盈利预测与投资建议 24

盈利预测 24

投资建议 25

风险提示 26

图表目录

图1:石大胜华控股股东于2020年3月份转让15%股权 5

图2:石大胜华主要产品 6

图3:石大胜华营收情况(单位：百万元) 6

图4:石大胜华毛利率与净利率水平 6

图5:石大胜华2020年收入结构 6

图6:石大胜华各业务毛利率情况 6

图7:公司碳酸二甲酯链生产工艺与流程 7

图8:石大胜华传统化工与新能源全产业链关系图 7

图9:石大胜华子公司大致结构 8

图10:石大胜华垦利分公司原工程设计规模 9

图11:新素材营业收入与净利润情况(单位：百万元) 10

图12:新素材净利率与ROE情况 10

图13:中石大工贸营业收入与利润情况(单位：百万元) 10

图14:中石大工贸净利率与ROE情况 10

图15:石大胜华新材料营业收入与利润(单位：百万元) 11

图16:石大胜华新材料净利率与ROE情况 11

图17:石大胜华新能源营业收入与利润(单位：百万元) 11

图18:石大胜华新能源净利率与ROE情况 11

图19:电池级EC产能及扩产规划(单位：万吨) 14

图20:国内电池级DMC大致产能格局 14

图21:国内电池级EMC大致产能格局 14

图22:石大胜华碳酸二甲酯系列产品产销量(单位：万吨) 15

图23:全球电解液产量及对溶剂需求情况(单位：万吨) 15

图24:中国电解液产量及对溶剂需求情况(单位：万吨) 15

图25:全球锂电装机量情况(单位：GWh) 16

图26:主要电解液企业产能情况(单位：吨) 16

图27:国内电解液月度产量情况(单位：吨) 17

图28:电池级DMC与工业级DMC价格差趋势(单位：元/吨) 18

图29:溶剂DMC/DEC/EMC价格走势(单位：元/吨) 18

图30:溶剂EC/PC价格走势(单位：元/吨) 18

图31:溶剂主要工艺路线 19

图32:溶剂主要原料单耗及副产情况 19

图33:PC与PO价格差(单位：元/吨，价差在右轴) 19

图34:EC与EO价格差(单位：元/吨，价差在右轴) 19

图35:DMC与PO价格差(单位：元/吨，价差在右轴) 20

图36:DMC与EO价格差(单位：元/吨，价差在右轴) 20

图37:EMC与DMC价格差(单位：元/吨，价差在右轴) 20

图38:DEC与DMC价格差(单位：元/吨，价差在右轴) 20

图39:溶剂产业链相关产品价格情况(单位：元/吨) 21

图40:EC与PC吨利润大致测算(单位：元/吨) 21

图41:电池级DMC分别在PO、EO路线下吨利润大致测算(单位：元/吨) 22

图42:DEC、EMC吨利润大致测算(单位：元/吨，以PO路线为例) 23

图43:石大胜华可比公司估值水平 25

图44:公司主要产品对业绩(2021年归母净利润)的敏感性分析 26

表1:石大胜华(泉州)有限公司溶剂产品规划 12

表2:国内工业级DMC企业产能情况(单位：吨) 13

一、公司介绍：告别传统化工，拥抱新能源溶剂产品传统化工业务持续低迷，新能源板块一枝独秀

公司原先为中国石油大学校办企业，主要生产基础有机化工产品，产品包括碳酸二甲酯、碳酸丙烯酯、碳酸乙烯酯、碳酸甲乙酯等碳酸酯类产品，以及六氟磷酸锂、电解液添加剂和MT