ESG深度报告：国信ESG投研体系2025.pptx

国信ESG研究体系概览;;;;国信ESG研究体系概览;万得依托于自身强大的数据采集、分析和处理的能力构建的ESG评级体系拥有超过2000个数据点，在众多国内ESG评级体系中，涵盖的数据点数量相对较多。目前，万得ESG评价体系已经覆盖全部A股、港股上市公司与重要发债主体，超8000家。

华证ESG评级通过大数据技术赋能数据本身，计算定量有据，本土化能力强。华证ESG评级体系选取超300个底层数据指标，集成语义分析、NLP等智能算法构建了ESG大数据平台。目前，华证ESG评级体系已经覆盖全部A股上市公司和具有可投资性的港股上市公司，港股市值覆盖达95%。;;;资料来源：万得，各金融机构2022年ESG报告，国信证券经济研究所整理;资料来源：彭博，各公司官网，国信证券经济研究所整理;国信ESG研究体系概览;;;我国生态环境形式严峻，资源总量大，人均占有量小，资源不合理利用问题突出

十九大报告中指出，坚持人与自然和谐共生。必须树立和践行绿水青山就是金山银山的理念，坚持节约资源和保护环境的基本国策;;;;;国信ESG研究体系概览;;;资料来源：刘敏,彭斯雅,张江柳.金融机构气候环境风险管理文献综述[J].河北金融,2022(07):57-62，中国工商银行，国信证券经济研究所绘制;气候风险分析的一般流程;;;公司治理数据在A股投资中实践;;国信ESG研究体系概览;;;在理论模型层面，环境因子对资产定价的影响通常通过风险溢价和折现率的调整来体现。环境风险被纳入资本资产定价模型或股利贴现模型中，作为额外的系统性风险因素。企业的环境绩效和可持续发展策略可能影响其预期现金流，从而改变投资者对其未来收益的预期。随着监管的不断完善和全球ESG共识提升，预计“环境+资产配置”策略将在未来发挥更大的使用空间。;资料来源：彭博、T.RowePrice（2022）《AdjustingAssetAllocationforESGPreferences》，国信证券经济研究所整理;资料来源：万得，国信证券经济研究所整理;指数;为了回答“反ESG”基金究竟是为了博人眼球还是却有其底层逻辑，我们选取了BAD、VICE、YALL和DRLL等四只“反ESG”基金，分析其资产组合结构。

“反ESG”基金投资的行业集中度较高，并且倾向投资于行业内ESG??效水平较高的公司。由此可见，“反ESG”基金并不反对ESG的投资价值。

需要注意的是，“反ESG”基金多投资于具有负面社会影响的行业，如博彩等，其投资风潮可能会引发一系列危害环境、影响伦理道德的问题。

图71：BAD、VICE、YALL、DRLL基金投资组合分行业结构;;;;ESG;;;;;;;;2024年3季度，国内ESG基金单季度资金净流入为503.1亿元。其中，纯ESG基金，ESG策略基金，环境保护主题基金、社会责仟主题基金分别净流入80.54亿元、229.87亿元、233.08亿元、-54.12亿元。EPFR数据库覆盖口径下的全球股票型ESG基金总规模为20161亿美元，债券型ESG基金总规模为7170亿美元。;国信ESG研究体系概览;;;;美国在环境（E）维度上积极推动一系列法案，以应对气候变化、提升可再生能源使用比例、减少碳排放，并推动可持续发展，旨在通过立法和政策支持来实现国家环境目标。这些法案涵盖多个领域，主要涉及能源政策、环境保护和可持续发展等。

一般而言，美国立法流程较长，周期在一年至一年半左右，因此，当前法案最终是否能成为法律，在很大程度上受到美国目前大选的影响。;资料来源：万得，纽约时报，国信证券经济研究所整理;公司治理是现代企业制度的核心组成部分。它不仅扮演着保障企业做出科学决策与确保稳定运营的关键角色，还是连接外部市场、缓解信息不对称问题的重要桥梁。其不仅是企业可持续发展的坚实基础，更是构建以投资者为本的资本市场的必要举措。近年来，我国上市公司数量及市值大规模增长的同时，质的提升却相对迟缓，上市公司经营和治理不规范、发展质量不高等问题仍较突出，与建设现代化经济体系、推动经济高质量发展的要求还存在差距。;;4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）。此次颁布的《意见》共9个部分，是继2004年、2014年两个“国九条”之后，又时隔10年国务院再次出台资本市场指导性文件。;股权激励是有效的公司治理手段，指上市公司以本公司股票为标的，对其董事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励。从股权激励的实施效果看，美国的实践表明，80年代兴起的股权激励制度对于促进公司价值增长和推动经济进步具有显著的正面影响，股权激励将公司管理者和股权的利益捆绑在一起，可有效减少管理