固定收益：转债短期的风格选择.docx

正文目录

上周市场复盘与思考 4

股市展望 6

转债展望 10

重点个券 13

一级跟踪 14

转债估值 15

转债供求跟踪 16

转债因子跟踪 17

条款信息跟踪 18

附表1：拟发行转债及公募EB信息表 19

风险提示 20

图表目录

图表1：Wind全A及中证转债走势 4

图表2：A股行业表现（2021年10月至今，剔除总市值小于1万亿的板块，单位：%） 5

图表3：A股主题业绩及盈利能力预期变化 7

图表4：机构重仓股业绩预期反而在下调 7

图表5：双创、小市值和优质中小创品种业绩预期有所上调 7

图表6：A股各主题指数相对高位变化 8

图表7：转债风格因子表现（截至2024年12月20日） 10

图表8：核心风格因子走势图 10

图表9：转债风格因子夏普比率（截至2024年12月20日） 10

图表10：转债风格因子估值 11

图表11：本周推荐个券 13

图表12：转债隐含波动率 15

图表13：转债绝对价格 15

图表14：转债估值分位数表格 15

图表15：转债分平价溢价率（%） 15

图表16：转债中性化溢价率（%） 15

图表17：转债因子估值分位数（%） 15

图表18：转债市场供给情况：2002年至今 16

图表19：近1年拟发行转债数量及规模 16

图表20：转债投资者结构变化 16

图表21：基金以及产业资本需求变化 16

图表22：转债价格因子 17

图表23：转债规模因子 17

图表24：转债策略因子（均衡、动量） 17

图表25：转债风格因子（股性、YTM） 17

图表26：2021年以来完成下修的个券 18

图表27：待上市转债（截至2024/12/22） 19

图表28：已拿到证监会批文的转债（截至2024/12/22） 19

图表29：正在董事会预案阶段的转债（截至2024/12/22） 20

图表30：已通过发审委（截至2024/12/22） 20

上周市场复盘与思考

股市回顾：

1、指数层面：三大指数集体下跌，上周上证指数下跌0.70%，创业板指下跌1.69%，深成指下跌0.62%。

2、成交量：市场单日成交额为15230亿元。

3、市场主线：周一，沪指跌0.16%，深成指跌1.30%，创业板指跌1.51%，教育、零售、冰雪产业板块、影视院线板块涨幅居前，游戏、半导体板块跌幅居前；周二，沪指跌0.73%，深成指跌0.35%，创业板指跌0.02%，足球概念、汽车整车、白酒板块涨幅居前，教育、影视院线、大消费方向跌幅居前；周三，沪指涨0.62%，深成指涨0.44%，创业板指涨0.04%，脑机接口、AI眼镜、半导体、中字头股票、央企国企改革板块涨幅居前，旅游及酒店、零售等大消费方向跌幅居前；周四，沪指跌0.36%，深成指涨0.61%，创业板指涨0.52%，液冷服务器、铜缆高速连接、通信设备、算力租赁板块涨幅居前，零售、白酒、粮食板块跌幅居前；周五，沪指跌0.06%，深成指跌0.02%，创业板指跌0.18%，互联网电商、铜缆高速连接、AI眼镜、半导体板块涨幅居前，煤炭、钢铁、教育板块跌幅靠前。

4、板块方面：中信一级板块方面，通信指数、电子指数、银行指数表现较好。概念板块上，拼多多、科创次新股、铜缆高速连接等概念涨幅显著。风格方面，上周小盘指数（-1.11%）弱于大盘指数（-0.10%），上证50（+0.40%）强于创业板指（-1.15%）。

转债回顾：

1、指数表现：中证转债指数下跌0.80%（年初以来+6.47%）。

2、转债成交量：上周转债日均成交量656亿元。

3、转债估值：上周转债估值明显调整，隐含波动率由26.4%下行至25.0%。

4、新券表现：上周共1只转债发行，为华医转债（7.5亿元）；共1只转债上市，为皓元转债（8.22亿元）。

5、条款博弈：上周，利德、成银公告赎回；东风、奥飞、佳禾公告不赎回；北陆、金陵、瑞丰、富淼公告下修；再22、精锻、铭利公告提议下修；回天、晶澳、通22、李子、奥维、天23等公告不下修。

6、个券表现：精达、欧通、皓元等涨幅居前；大金融个券方面，重银、国投、杭银等涨幅居前；次新券方面，欧通、皓元、洛凯等涨幅居前。

图表1：全A及中证转债走势

万得全A 中证转债（右轴）

5,500 425

5,400

420

5,300

415

5,200

410

5,100

5,000

12-16 12-17 12-18 12-19 1