固定收益2025年信用债到期压力几何？.docx

内容目录

一、2025年非金信用债到期压力总览 3

二、2025年城投债到期压力几何？ 3

1、到期压力的主体评级与行政级别分布 3

2、到期压力的区域分布 4

三、2025年产业债到期压力几何？ 7

1、到期压力的主体评级与企业性质分布 7

2、到期压力的行业分布 8

四、风险提示 9

图表目录

图表1：2025年非金信用债到期与进入回售期金额 3

图表2：2025年各券种每月到期回售金额 3

图表3：2025年短融和PPN到期回售占存量比重较高 3

图表4：2025年中等主体评级城投债到期压力较大 4

图表5：2025年地市级和园区级城投债到期压力较大 4

图表6：2025年各省城投债每月到期回售金额与占比 4

图表7：2025年到期压力top30地级市 5

图表8：2025年到期压力top30区县 6

图表9：2025年中高主体评级产业债到期压力较大 7

图表10：2025年产业债到期压力主要体现在央国企 8

图表11：2025年各行业产业债每月到期回售金额与占比 8

一、2025年非金信用债到期压力总览

2025年非金信用债到期压力主要体现于3-4月。由于到期与回售是信用债较为主流的偿

还类型，因此本文主要用到期金额与进入回售期金额之和表示到期压力。以2024年12

月23日存量信用债推算，2025年信用债到期回售金额合计为10.32万亿，其中到期金额

为7.83万亿，回售金额为2.49万亿。2025年到期压力主要体现在3-4月，到期回售金

额分别为1.37万亿和1.24万亿。

图表1：2025年非金信用债到期与进入回售期金额

（亿元） 到期 进入回售期

16000

14000

12000

10000

8000

6000

4000

2000

0

来源：，

分券种来看，2025年中票和公司债到期回售金额最高，与这两类债券存量余额较高有关。从到期回售金额占存量债券比例的角度来看，2025年短融和定向工具面临一定到期压力。

图表2：2025年各券种每月到期回售金额 图表3：2025年短融和PPN到期回售占存量比重较高

1600014000120001000080006000400020000（亿元） 中票公司债企业债

16000

14000

12000

10000

8000

6000

4000

2000

0

（亿元） 到期 进入回售期 到期回售占存量比重，右

40000

35000

30000

25000

20000

15000

10000

5000

0

公司债 中期票据 短期融资券 定向工具 企业债

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

来源：， 来源：，

二、2025年城投债到期压力几何？

1、到期压力的主体评级与行政级别分布

2025年AA+与AA主体评级城投债到期压力较大。2025年AAA、AA+、AA与AA-及以下主体评级城投债到期回售金额分别为1.76万亿、2.41万亿、1.32万亿和332亿，到期回售金额占存量债券比例分别为31%、38%、38%和32%。

图表4：2025年中等主体评级城投债到期压力较大

（亿元） 到期 进入回售期 2025年到期回售占存量比重，右

30000

40%

25000

20000

35%

30%

25%

15000 20%

10000

5000

15%

10%

5%

0

AAA

AA+

0%

AA AA-及以下

来源：，

2025年地市级与园区级城投债到期压力较大。2025年省级、地市级、区县级和园区级城投债到期回售金额分别为0.66万亿、2.36万亿、1.86万亿和0.65万亿，到期回售金额占存量债券比例分别为31%、37%、34%和38%，弱资质地市级和园区级城投债到期压力或值得关注。

图表5：2025年地市级和园区级城投债到期压力较大

（亿元） 到期 进入回售期 2025年到期回售占存量比重，右25000

40%

20000

15000

10000

35%

30%

25%

20%

15%

5000

10%

5%

0

省级 地市级

区县级

0%

园区级

来源：，

2、到期压力的区域分布

分省来看，2025年重点省份城投债到期压力较大。2025年共有5.5万亿城投债到期或进入回售期，到期与回售金额占存量城投债比例为35%，23个省份到期回售占比高于全国均值。具体来看，到期压力较大的省份多为重点省份，例如甘肃、