固收：年末配置需求仍强，国债突破关键点位.docx

正文目录

利率债：国债收益率下行，期限利差走阔 4

流动性观察：流动性净回笼，资金价格多数下行 4

一级市场发行：净融资额减少，地方债发行量下降 5

二级市场交易：国债收益率下行，期限利差走阔 6

信用债：到期收益率分化 8

一级市场发行：发行量环比减少 8

二级市场交易：信用债到期收益率分化 10

一周信用违约事件回顾 10

大类资产周观察 11

欧美股指整体下行 11

美债收益率整体上行 11

美元指数走强，非美货币走弱 12

周内原油黄金价格回落 12

投资建议 13

风险提示 13

图目录

图1:央行每周公开市场投放与回笼(含MLF、SLO、SLF)（亿元） 4

图2:存款类机构质押式回购加权利率曲线(%) 4

图3:上交所国债质押式回购加权利率曲线(%) 4

图4:存款类机构质押式回购加权利率近一年走势(%) 5

图5:上交所国债质押式回购加权利率近一年走势(%) 5

图6:银行间质押式回购加权利率近一年走势(%) 5

图7:上海银行间同业拆放利率近一年走势(%) 5

图8:每周一级市场发行、偿还与净融资额情况 6

图9:国债到期收益率曲线(%) 7

图10:国开债到期收益率曲线(%) 7

图11:中债国债到期收益率近一年走势(%) 7

图12:中债国开债到期收益率近一年走势(%) 7

图13:国债期限利差近一年走势（BP） 8

图14:国开债期限利差近一年走势（BP） 8

图15:信用债发行与到期规模 8

图16:信用债发行（按主体评级分类） 9

图17:信用债发行（按发行期限分类） 9

图18:城投债到期收益率一周变动情况（BP） 10

图19:中短期票据到期收益率一周变动情况（BP） 10

图20:发达经济体主要资本市场表现 11

图21:新兴经济体主要资本市场表现 11

图22:中债国债到期收益率曲线(%) 12

图23:美国国债到期收益率曲线(%) 12

图24:美元指数与人民币汇率 12

图25:日元、欧元、英镑兑美元汇率 12

图26:原油期货价格指数（美元/桶） 13

图27:黄金价格指数（美元/盎司） 13

表目录

表1:存款类机构质押式回购加权利率一周变化(%) 4

表2:上交所国债质押式回购加权利率一周变化(%) 5

表3:利率债发行一览 6

表4:中债国债到期收益率一周变化(%) 7

表5:中债国开债到期收益率一周变化(%) 7

表6:信用债发行（按债券种类分类） 9

表7:信用债发行（按证监会行业分类） 10

表8:信用债违约报表 11

利率债：国债收益率下行，期限利差走阔

流动性观察：流动性净回笼，资金价格多数下行

2024年12月13日-2024年12月20日期间，央行总计开展18,834.00

亿元逆回购操作，共22,994.00亿元逆回购到期，全口径下净回笼4,160.00亿元。银行间资金价格分化，其中，DR001下行0.08BP至1.4153%；DR007下行11.74BP至1.5713%。交易所资金价格多数下行，其中，隔夜GC001下行14.80BP至1.6450%，GC007下行10.90BP至1.7620%。

图1:央行每周公开市场投放与回笼(含MLF、SLO、SLF)（亿元）

40,000.00

35,000.00

30,000.00

25,000.00

20,000.00

15,000.00

10,000.00

5,000.00

0.00

投放量 回笼量 公开市场操作:货币净投放（右）

25,000.00

20,000.00

15,000.00

10,000.00

5,000.00

0.00

-5,000.00

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-20,000.00

-25,000.00

资料来源：，甬兴证券研究所

图2:存款类机构质押式回购加权利率曲线(%) 图3:上交所国债质押式回购加权利率曲线(%)

10.00

5.00

0.00

-5.00

-10.00

-15.00

-20.00

一周变化（BP，左） 2024-12-13 2024-12-20

DR001DR007DR014DR021DR1MDR2M2.50

DR001DR007DR014DR021DR1MDR2M

2.00

1.50

1.00

0.50

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10.00

5.00

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一周变化（BP，左) 2024-12-13 2024