九安医疗立足iHealth系列，展望O与O互联网医疗.docx

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内容目录

九安医疗：专注健康类电子产品和智能硬件研发生产 4

公司简介 4

九安发展历史 5

核心财务分析 5

股权结构 6

传染病检测市场持续扩容，家用医疗市场前景广阔 6

传染病检测 6

CGM未来潜力大，实现公司核心战略 8

深耕家庭医疗健康，iHealth系列电子产品稳定发展 10

公司亮点 10

iHealth品牌通过疫情，品牌力持续提升，在美国站稳脚跟 10

抗原单检产品一直稳居amazonbestseller 12

三联检刚上市放量明显 13

CGM产品情况 13

糖尿病慢性管理平台 14

公司现金储备充足，投资收益稳定 16

盈利预测与投资建议 17

关键假设 17

盈利预测和估值 18

风险提示 20

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图表目录

图1：九安系列产品 4

图2：九安医疗发展历程 5

图3：九安医疗收入 6

图4：九安医疗利润情况 6

图5：九安医疗股权结构 6

图6：全球传染病检测类POCT产品市场持续扩容 7

图7：全球传染病检测类POCT产品市场持续扩容 7

图8：三联检竞争格局 8

图9：亚马逊平台抗原检测产品市占率（销售额，截至2024年11月30日） 8

图10：全球糖尿病相关费用支出 9

图11：中国成人糖尿病患者数量 9

图12：全球CGM市场份额（销售额，截至2020年） 9

图13：CGM全球市场规模及增速 9

图14：2016-2025全球家庭医疗器械行业市场规模 10

图15：2024年中报九安医疗产品结构（销售收入口径） 11

图16：iHealth交易细节 12

图17：九安单检产品断层销量蝉联临床诊断类别第一 12

图18：三联检刚上市放量明显 13

图19：CGM产品介绍 14

图20：“健康中国2030”规划纲要 15

图21：九安医疗“三一照护模式” 15

图22：全球20-79岁糖尿病患者增长趋势 16

图23：九安医疗收入预测 18

图24：可比公司估值 18

图25：FCFF模型关键假设 19

图26：FCFF估值明细 19

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东吴证券研究所九安医疗：专注健康类电子产品和智能硬件研发生产

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公司简介

天津九安医疗电子股份有限公司，成立于1995年，九安医疗在国内外市场具有较高的知名度，尤其是在美国市场，公司旗下品牌“iHealth”已经成为家喻户晓的医疗产品品牌。九安医疗在全球范围内提供多样化的健康管理产品和服务，涵盖IVD产品、血压、血糖、体温、血氧等多个生理参数的监测设备。近年来，公司积极推进互联网医疗领域的发展，推出了糖尿病诊疗照护“O+O”的新模式，并通过硬件与软件结合的方式，提升慢性病管理的效率。

软硬件紧密结合，打造家用医疗智能化龙头。九安医疗打造的家用健康产品依托强

大的物联网技术，实现了设备与智能手机及云平台的无缝连接。用户通过iHealthAPP能够将血压、血糖、血氧等健康数据上传至云端，医生可以通过远程监控这些数据，从而实现个性化的健康干预。

图1：九安系列产品

数据来源：九安医疗官网、

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九安发展历史

九安医疗自2007年成立以来，凭借在医疗健康设备与体外诊断（IVD）领域的持续创新，迅速发展成为行业的领军企业。公司子品牌iHealth诞生于2010年，九安医疗在美国硅谷成立了全资子公司iHealthLabs，推出了全球首款智能手机连接的电子血压计，并通过其创新性、易用性和技术优势迅速打开了美国及全球市场。

图2：九安医疗发展历程

iHealth品牌借助疫情，成功打开美国市场。iHealth不断扩展产品线，推出了覆盖多种家用医疗健康设备的产品，包括血糖仪、血氧仪、体温计以及后续推出的COVID-19抗原家用自测试剂盒等。特别是在2020年全球疫情爆发期间，iHealth迅速推出了新冠抗原检测产品。九安医疗计划继续推动iHealth品牌的全球化扩展，特别是在体外

诊断（IVD）和糖尿病管理领域。公司将利用iHealth在美国市场的品牌优势，不断推出符合全球市场需求的创新产品，推动iHealth成为全球家用医疗健康产品领域的领导者。

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数据来源：，

核心财务分析

后疫情时代，收入利润趋于平稳。2022年，九安医疗的营业收入约263.3亿元，同比2021年的23.97亿元增长了近998?。主要得益于