元利科技精细化工领军企业，生物基打开第二成长曲线.docxVIP

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元利科技：精细化学领军企业，一体化及规模化优势明显 4

业绩有望回暖，布局生物基打开第二成长曲线 6

投资建议 8

风险提示 9

图表目录

图1公司发展历程 4

图2公司股权结构 5

图32020-2024H1公司营收占比（亿元） 6

图42020-2024H1公司毛利构成（亿元） 6

图52020-2023年，公司营收CAGR为21.30% 6

图62020-2023年，公司归母净利润CAGR为16.53% 6

图72020-2024前三季度公司净利率与毛利率情况 7

图82020-2024H1公司各产品毛利率情况 7

图92021-2024前三季度公司研发费用率稳中有升 7

图10生物基1,4-丁二醇 8

图11生物基增塑剂DC-4 8

图12生物基项目产业链 8

图132020-2026E生物基BDO市场销售额及增长率 8

表1主要产品应用领域 4

表2公司产能情况 5

表3可比公司估值 9

元利科技：精细化学领军企业，一体化及规模化优势明显

图1公司发展历程

公司是精细化学领域领军企业。公司成立于2003年，以精制仲辛醇及其酯类产品进入增塑剂行业；2004年，首套混合二元酸甲产品线建成投产，进入涂料助剂行业，推出了二元酸二甲酯系列产品；2011年，公司甲酯系列产品生产规模进一步扩大，成为全球最大的二元酸二甲酯系列产品供应商；此后，元利科技持续扩大产能，在2012年完成了首套二元脂肪醇装置的投产；2019年在上海证券交易所上市；2021年至2023年期间，公司成功研发生物基1,4-丁二醇。2023年2月，聚碳酸酯二元醇

（PCDL）装置建成投产，公司进入高性能聚合物新材料发展领域。2024年，公司成立了兴安盟元利生物科技有限公司，进入生物合成新领域。公司坚持产品系列化、生产规模化、市场国际化的循环经济和绿色创新发展之路，以技术创新为驱动，围绕高技术、高附加值的化工新材料，创建具有自身核心竞争优势的一体化绿色精细化学产品产业链企业。

资料来源：公司公告，iFinD，公司官网，研究所

表1主要产品应用领域

公司主要产品包括二元酸二甲酯、脂肪醇、增塑剂、生物基材料和受阻胺类光稳定剂等。混合二元酸二甲酯产品产能全球领先，脂肪醇系列产品、DCP产品产能国内领先。二元酸二甲酯主要应用于涂料、铸造粘结剂、油墨等中高端领域，其中MDBE具有低毒、低VOCs、低含水量、低色度、低酸值、使用安全等优点；脂肪醇则主要应用于UV固化材料、聚氨酯等高端领域；增塑剂主要应用在电线电缆、革制品等多个领域，具有改善高分子材料的性能，降低生产成本，提高生产效益的优点；受阻胺类光稳定剂则主要应用于塑料、涂料、橡胶等领域，具有效率高、添加量少、对产品影响少，几乎无色、毒性小、不使材料着色，价格适中等优点。

主要应用于涂料、铸造粘结剂、油墨、颜料、个人护理、医药中间体等方面中高端领

主要应用于涂料、铸造粘结剂、油墨、颜料、个人护理、医药中间体等方面中高端领

域。

二元酸二甲酯

应用领域

产品

脂肪醇 主要应用于UV固化材料、聚氨酯等方面高端领域，如热敏基材（橡胶、塑料）等的涂装、大型风力发电机的叶片涂装、高档汽车内饰、食品包装袋封口胶黏剂等。

增塑剂 主要应用在电线电缆、革制品、PVC输送带、表面活性剂、光学眼镜树脂等。受阻胺类光稳定剂 主要应用于塑料、涂料、橡胶等领域。

资料来源：公司公告，iFinD，研究所，截至2023年12月31日

公司股权结构稳定。截至2024年10月，公司实际控制人为刘修华，直接持有公司57.67%股权，并通过重庆同利企业管理咨询合伙企业间接持股3.79%，合计持股达61.46%。

图2公司股权结构

资料来源：公司公告，公司官网，研究所，截至2024年10月

表2公司产能情况

公司现有潍坊昌乐、潍坊昌邑、重庆涪陵、内蒙古兴安盟四个生产基地。截至

2024年6月30日，公司拥有年产能：二元酸二甲酯10万吨、脂肪醇4.7万吨、增塑

剂4.3万吨。在建产能方面，二元酸二甲酯6万吨，预计2025年12月建成；增塑剂

6万吨，预计2025年12月建成。截至2024年6月30日，潍坊昌邑下营基地35000

吨/年受阻胺类光稳定剂项目已基本建设完毕，预计2024年12月达到预定可使用状

态；昌乐基地3万吨/年二元醇项目已完成工艺包编制；内蒙古兴安盟元利生物基新材料项目正在办理项目相关手续。

产品

设计产能万吨/年

产