债券月度策略思考：春节债市的观察线索.pdf

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债券深度报告

一、12月债市复盘：货币“适度宽松”、年末机构抢跑，债市重启快牛行情5

二、基本面：“假期模式”扰动或有限，聚焦在地产和海外6

三、货币条件：政府债券供给前置，等待降准平抑跨节波动8

四、机构行为：资产荒或边际缓解，关注机构止盈行为11

（一）供给端：1月利率债净融资或在1.5万亿附近11

（二）需求端：机构“抢跑”后年初或存在止盈行为12

五、债市策略：关注跨年后的止盈行为，以及特朗普上台后的变量14

六、风险提示18

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

债券深度报告

图表目录

图表1货币“适度宽松”、年末机构抢跑，债市重启快牛行情5

图表22024年以来各主要品种收益率月度走势情况6

图表3春节假期后权益多上涨，风险偏好以上行为主7

图表4春节所在月份CPI环比多升至1%左右7

图表52021、2023年春节假期后新房成交回升较快，反映市场成交预期偏强7

图表6目前二手房成交量回稳至“新平台”、明显高于新政前7

图表7中美对各国关税税率情况8

图表8关税税率适用各国出口商品的比例8

图表9春节前后资金价格走势（BP）9

图表101月资金缺口情况预测（亿元）9

图表11DR007较OMO偏离情况10

图表12跨年前后DR007:15DMA变化（BP）10

图表13跨年后资金分层或有修复机会10

图表14跨年后非银融出或季节性回升10

图表15不同情境下，2025年利率债供给测算表11

图表162025年一季度利率债供给展望（单位：亿元）12

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