证券行业2025年投资展望：政策主导、顺势而为.pdfVIP

东兴证券深度报告P3

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1.行情回顾：多重政策利好齐发力，证券板块年内表现先抑后扬

1.1多政策齐发扭转下行趋势，板块走出估值修复行情

国新办“9.24”发布会稳定市场，多政策提振投资者信心，证券板块年内表现先抑后扬跑赢大市。年初以来

内外部环境仍较为复杂，国内经济仍呈现缓慢复苏态势，贸易保护主义、逆全球化和俄乌冲突、巴以冲突等

地缘事件对全球供应链产生持续性影响。内外部多因素造成的投资环境的不确定性，一定程度上影响了国内

投资者的投资热情，进而令权益市场承压。对于证券行业而言，资本市场严监管环境给证券公司展业带来一

定影响，股权投行、两融、衍生品、高频量化交易等均面临监管压力，且经纪、资管、自营等业务收入受权

益市场影响均较为直接。然而，在市场悲观情绪蔓延之时，国新办“9.24”发布会释放出年内最为积极的政

策信号，带动资本市场和强beta属性的证券板块走出有一定持续性的估值修复行情，推动证券板块从跑输

大市到大幅跑赢大市近20%。截至12月20日，上证综指、上证50、沪深300和申万二级证券指数年内涨

幅分别为13.22%、13.86%、14.47%和33.32%，证券板块表现全面跑赢市场核心宽基指数。

图1：2024年初至12月20日申万二级证券指数和上证综指、上证50及沪深300表现比较

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