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东兴证券深度报告P3

通信行业2025年投资展望：卫星互联网产业化落地，看好星地融合、基站上星、卫星高集成发展趋势

目录

1.通信板块涨幅处于领先位置4

2.卫星互联网成为5G网络与固定宽带有力竞争者6

3.核心网是星地融合通信架构重要设备构成8

4.基站上星模式下，多种技术迎来优化或全新发展11

5.低轨卫星高集成小型化趋势下，三维异构集成技术将广泛应用15

6.通信行业投资策略18

7.风险提示18

插图目录

图1：2024年年初至今申万一级行业累计涨跌幅4

图2：2024年年初至今通信指数表现及动态PE4

图3：通信行业板块划分5

图4：“星链”卫星星座结构示意图7

图5：星地融合通信系统架构8

图6：5G核心网产品类型9

图7：全球核心网行业竞争格局10

图8：2016-2020年4G5G核心网设备市场规模（亿元）10

图9：3GPP卫星接入演进方向11

图10：信科移动在卫星互联网领域具备独特的先发优势12

图11：多通道集成的有源相控阵天线设计框图13

图12：星链V2Mini卫星上的星链光学太空激光器14

图13：美国劳拉公司代表性LS-1300卫星平台构成15

图14：卫星制造直接材料成本构成16

图15：2023-2030年中国低轨通信星座卫星制造成本16

图16：三维异构集成技术将在低轨卫星中广泛应用17

表格目录

表1：卫星互联网商业化历程6

表2：5G网络、固定宽带与“星链”系统性能对比7

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源

P4东兴证券深度报告

通信行业2025年投资展望：卫星互联网产业化落地，看好星地融合、基站上星、卫星高集成发展趋势

1.通信板块涨幅处于领先位置

通信板块涨幅排名第1。年初至2024年12月20日，申万通信指数累计涨幅33.9%，在31个一级行业中

排名第1。通信板块涨幅领先主要受益于全球AI产业保持较快发展趋势，同时9月底开始，在国内推出的经

济政策刺激下，A股市场情绪回暖。

图1：2024年年初至今申万一级行业累计涨跌幅

40%

年初至今涨跌幅（%）

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

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