许继电气公司深度分析：特高压直流建设加速，网内外业务稳步发展.pdfVIP

电气设备

内容目录

1.底蕴深厚，业务清晰5

1.1.发展历程5

1.2.股权结构5

1.3.企业结构7

1.4.公司业绩稳步增长9

2.特高压建设加速，直流业务迎来景气周期12

2.1.特高压建设进入高峰期12

2.2.特高压直流线路建设助力公司业绩增长14

2.2.1.柔性直流业务为公司带来新增量16

3.电网投资增长，公司网内业务受益18

3.1.电网投资周期性修复，招标金额逐年提升18

3.2.变配电系统19

3.3.智能电表21

4.网外业务稳步发展22

5.盈利预测和投资建议24

5.1.盈利假设24

5.1.投资建议25

6.风险提示25

图表目录

图1：许继电气发展历程5

图2：许继电气股权结构变更6

图3：许继电气子（分）公司及分支机构7

图4：各业务板块主营业务占比9

图5：公司营收及增速10

图6：公司归母净利润及增速10

图7：公司毛利率和净利率10

图8：公司各业务板块毛利率10

图9：公司三费占比10

图10：公司研发费用及占比10

图11：公司专利申请数量（个）11

图12：我国特高压交直流线路投运数量历史与预测（条）12

图13：2023年直流换流阀系统市场份额16

图14：2023年直流控制保护系统市场份额16

图15：传统直流输和柔性直流主设备投资分布17