新锐股份(688257)被低估的出口型矿山耗材隐形冠军.pdfVIP

证券研究报告|公司深度研究报告

正文目录

1.公司定位：出口型矿山耗材隐形冠军5

1.1.公司是国内矿山耗材隐形冠军5

1.2.公司主要靠海外市场盈利，历史业绩稳健7

2.矿山耗材需求稳定，公司产品+渠道双轮布局8

2.1.矿山开采耗材需求稳定，宏观环境依赖度低8

2.2.完善矿山开采耗材产品图谱，市场协同效果值得期待10

3.善于并购整合资源，其他业务发展势头良好11

3.1.硬质合金随产能释放持续增长，毛利率见底11

3.2.数控刀具板块完成基本布局，规模及盈利水平逆势提升13

3.3.石油仪器仪表稳健增长，盈利能力提升15

4.盈利预测与投资建议16

5.风险提示17

图表目录

图1公司发展历程5

图2公司产品图谱6

图32024H1矿山开采耗材营收占比46%6

图42024H1矿山耗材毛利率38%6

图5实控人控股27%股权，高管及核心技术人员持股比例高7

图62024年前三季度营收同比+16.8%7

图72024年前三季度归母净利润同比+5.9%7

图82023年海外市场收入占比48%8

图9海外市场毛利率明显高于国内8

图10公司盈利水平底部企稳8

图112024年期间费用率保持相对稳定8

图12矿山开采三大耗材9

图13全球铁矿石产量稳健增长9

图14澳洲是全球最大铁矿石生产地区（2022年数据）9

图15全球铜矿石产量稳健增长10

图16南美是全球最大铜矿生产地区（2023年数据）10

图17公司矿山开采耗材以海外市场为主10

图18近年来公司海外市场收入增速基本在20%以上10

图19矿山耗材渠道布局持续加码11

图20矿山开采耗材产品布局基本完善11

图21硬质合金产业链上下游12

图22中国硬质合金产量稳健增长12

图23硬质合金下游主要分为三大类12

图24公司硬质合金产量位居全国前十（2019年数据）13

图25近年来公司硬质合金收入增速在20%以上13

图26公司硬质合金毛利率基本见底13

图27原材料碳化钨价格高位运行13

图28数控刀具作业图14

图292022年国内刀具市场规模464亿元14

图302020年以后我国刀具进口依赖度加速下降14

图31株洲韦凯利润规模逆势增长14

图32锑玛工具营收保持稳健增长15

图33锑玛工具历史最好归母净利润为1660万元15

图34江仪股份被并购后营业收入稳健增长16

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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