新五丰国有区域养殖龙头，提质扩量稳健发展.pdf

公司深度研究

内容目录

一、公司概况：深耕养殖产业链，老牌猪企砥砺前行4

1.1深耕生猪养殖全产业链，养殖规模快速扩张4

二、生猪产能理性增长，优质企业有望稳步扩张7

三、公司优势：成本端有望持续优化，资金安全性较强9

3.1租赁公司+农户轻资产扩张，夯实基础优化产能9

3.2并购天心种业增强育种能力，多举措实现降本10

3.4完善产业链发展，打造产业协同优势11

3.4资金储备充足，经营安全性较强12

四、盈利预测与投资建议13

六、风险提示15

图表目录

图表1：公司发展历程4

图表2：湖南省国资委是公司实际控制人4

图表3：公司2023年增发情况5

图表4：公司营业收入表现情况5

图表5：利润受周期性波动影响较大5

图表6：公司生猪出栏量稳定增长6

图表7：公司内销占比逐步提升6

图表8：公司营收构成（%）6

图表9：公司毛利构成（%）6

图表10：公司毛利率和净利率（%）6

图表11：公司费用率（%）6

图表12：2006年以来生猪价格走势（元/公斤）7

图表13：生猪养殖实现较好利润（元/头）7

图表14：饲料原料价格持续下跌。7

图表15：生猪出栏均重（KG）8

图表16：生猪月度屠宰量数据（万头）8

图表17：生猪期货25年合约预期价格8

图表18：能繁母猪存栏月环比变动（%）8

图表19：行业规模化程度持续提升9

图表20：行业生产效率（MSY）稳步增加（头/年）9

图表21：公司租赁猪场数量快速提升（个）9

敬请参阅最后一页特别声明2

公司深度研究

图表22：公司固定资产情况9

图表23：公司生产性生物资产快速提升10

图表24：公司2021-2023使用权资产快速增加（亿元）10

图表25：天心种业优秀种猪产品10

图表26：公司防疫体系11

图表27：公司饲料生产量11

图表28：公司屠宰肉品生产量11

图表29：公司U鲜食品宣传图12

图表30：上市猪企资产负债率对比（%）12

图表31：公司盈利预测拆分（百万元）14

图表32：可比公司估值表15

敬请参阅最后一页特别声明3

公司深度研究

一、公司概况：深耕养殖产业链，老牌猪企砥砺前行

1.1深耕生猪养殖全产业链，养殖规模快速扩张

新五丰是2001年由湖南省粮油食品进出口集团作为发起人，联合其他四家发起人组建的

股份制公司，公司成立之初主要负责供给港澳活猪的销售，是国内重要的供港活猪出口商

之一。公司于2004年成功上市，并且开始积极布局生猪养殖上下游产业链，公司以生猪

养殖业务为基础，建立了集饲料生产、种猪繁育、肉猪养殖、生猪屠宰与肉品加工、冷链

物流为一体的一体化农牧企业。公司未来将立足湖南省，积极向长三角与粤港澳发展，进

行“一体两翼”的战略布局，坚持生猪养殖和肉品销售“双引擎发展战略”，延链补链强

链，优化全产业链。

图表1：公司发展历程

来源：公司公告，国金证券研究所

湖南省国资委是实际控制人，公司股权结构集中。截至2024Q3末，湖南省现代农业产业

控股集团有限公司直接持股19.32%，通过湖南省粮油食品进出口有限公司持股16.37%，

公司主要股东均为湖南省国资委控股企业，实际控制人为湖南省国资委。公司于2022年

底计划通过发行股份以及支付现金相结合的方式并购天心种业和200万元国有独享资本