投资及投资组合的收益与风险.pptVIP

01可分散风险：公司自身原因（技术、经营管理）造成亏损的风险。或叫非系统风险。03不可分散风险：影响所有公司业绩的外部宏观因素带来的风险。或叫系统风险、市场风险。02投资者可以购买很多、不同种类的证券（证券组合）来分散风险。04只有通过各种套期保值技术和方式来避免。风险的分类组合中证券数量01系统性风险02非系统性风险03总风险04第二节

投资组合的风险和收益01凡是由一种以上的证券或资产所构成的集合，即可称为投资组合。02100万0360万04基金0520万06政府公债0720万08股票投资组合（portfolio）单个资产的计算伞公司股票雨较多的年份少雨年份?股市的牛市股市的熊市伞需求大减概率0.40.30.3收益率30%12%-20%E(r伞公司)=(0.4×30)+(0.3×12)+[0.3×(-20)]=9.6%σ2(伞公司)=0.4(30-9.6)2+0.3(12-9.6)2+0.3(-20-9.6)2=431.04σ=431.041/2=20.76或20.76%马在读研究生期间，其导师《财务学杂志》主编凯彻姆教授要马克维茨去读威廉姆斯的《投资价值理论》一书。马运用线性规划来处理收益与风险的权衡问题，给出了选择最佳资产组合的方法，完成了论文，1959年出版了专著，不仅分析了分散投资的重要性，还给出了如何进行正确的分散方法。马柯维茨(HarryMarkowitz)1952年发表了论文《投资组合的选择》，投资组合理论首次被提出，标志着现代投资理论发展的开端。该理论为那些想增加个人财富，但又不甘冒风险的投资者指明了一个获得最佳投资决策的方向。马想为什么投资者并不简单地选内在价值最大的股票，他终于明白投资者不仅要考虑收益，还担心风险，分散投资是为了分散风险。同时考虑投资的收益和风险，马是第一人。当时主流意见是集中投资。马的贡献是开创了在不确定性条件下理性投资者进行资产组合投资的理论和方法，第一次采用定量的方法证明了分散投资的优点。他用数学中的均值方差，使人们按照自己的偏好，精确地选择一个确定风险下能提供最大收益的资产组合。获1990年诺贝尔经济学奖。马柯维茨的投资组合理论引导学生计算并画图，得出下图第六章投资及投资组合

的收益与风险第一节投资的收益与风险第二节投资组合的收益与风险第一节投资的收益与风险收益的各种形式及其计算风险及风险的测度020304050601衡量投资收益的高低，通常是用收益相对于本金的比例，即收益率。投资收益是从事投资活动获得的报酬。收益率=收益/本金资本利得（价差收益）收益包括两部分：当期收益：利息收入、股息收入1、持有期收益率HPR它是计算收益率的一种基本形式，实际中使用最多、最普遍。是指拥有一种金融资产期间所获得的收益率。?HPR=(投资的期末价值—期初价值+此期间所得到的收入)/期初价值例如：1、银行储蓄：投资者期初储蓄5000元，期末获本息5200元，则?(5200—5000+0)/5000=200/5000=0.04=4%2、股票投资：期初20元一股，买500股，其间获4元一股红利，期末19元一股全部卖出，则[(19×500)-(20×500)+(4×500)]/(20×500)=0.15=15%持有期收益率的局限性不能直接用于不同期限（持有期不同）的投资收益进行比较。不同期限的折合成年收益率，折算的公式为年收益率=持有期收益率×[年(或365或12)÷持有期长度]如果上例中，股票投资期限是5年，而银行储蓄的期限是17个月，则股票投资的年收益率为15%×[1/5]=3%银行储蓄的年收益率为4%×[12/17]=2.82%年收益率的折算04030102算术平均收益率R的计算公式为=(R1+R2+……+RN)/N果投资者一项投资，4年的收益率分别为10%，-5%，0和23%，年算术平均收益率为10%-5%+0+23%)/4=28%/4=7%