债券研究：地方债值得参与吗？.pdf

证券研究报告

内容目录

1、地方债值得参与吗？5

1.1、当前地方债是否可参与？5

1.2、有什么风险？8

1.3、可关注哪些区域？10

2、机构债券托管量12

3、机构资金跟踪12

3.1、资金价格12

3.2、融资情况13

4、机构行为量化跟踪14

4.1、把脉基金久期14

4.2、“资产荒”指数16

4.3、机构行为交易信号16

4.4、机构杠杆全知道18

4.5、银行自营比价表19

5、资管产品数据跟踪20

5.1、基金20

5.2、银行理财20

6、国债期货走势跟踪21

7、广义资管格局22

8、风险提示22

请务必阅读正文后免责条款部分2

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图表目录

图1：10Y地方债与国债利差走势5

图2：30Y地方债与国债利差走势5

图3：基金累计净买入7-10Y地方债规模（亿元）6

图4：基金累计净买入20-30Y地方债规模（亿元）6

图5：各期限地方债月均换手率6

图6：10Y地方债机构多空差信号7

图7：10Y地方债动量信号7

图8：30Y地方债机构多空差信号7

图9：30Y地方债动量信号7

图10：各省市再融资专项债发行情况（亿元）8

图11：各省市新增一般债及专项债发行情况（亿元）8

图12：10Y地方债收益率走势9

图13：各月地方债净融资规模（亿元）9

图14：资金利率走势（%）9

图15：机构各周净买入7-10Y地方债规模（亿元）9

图16：30Y地方债与30Y国债、5Y信用债的利差均处于高位10

图17：各地区10Y及30Y地方债收益率情况11

图18：广义基金债券托管量（亿元）12

图19：保险机构债券托管量（亿元）12

图20：证券公司债券托管量（亿元）12

图21：商业银行债券托管量（亿元）12

图22：R007、DR007与央行7天OMO利率13

图23：6M国股银票转贴现利率13

图24：银行间市场质押式逆回购余额13

图25：基金公司净融资情况（万亿元）14

图26：基金公司正逆回购余额及结构（万亿元）14

图27：银行理财净融资情况（万亿元）14

图28：银行理财正逆回购余额及结构（万亿元）14

图29：利率债基金久期测算15

图30：绩优利率债基金久期15

图31：中长期纯债基金久期分歧度15

图32：“资产荒”指数走势16

图33：信用债需求指数走势16

图34：二级资本债换手率信号16

图35：二级资本债多空差信号16

图36：二级资本债动量信号17

图37：超长债换手率信号17

图38：超长债多空差信号17

图39：超长债动量信号18

图40：地方债机构多空差信号18

图41：地方债动量信号18

图42：全市场杠杆率测算19

图43：广义资管杠杆率测算19

图44：银行自营投资比价表19

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