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公司研究报告
【深度研究】2025年1月16日
德展健康:核心药物阿乐国内市占率居前,重
磅产品管线赋能,实现产品业绩协同增长
报告摘要
国内心血管药物头部企业。公司主要从事心脑血管药物的研发、生产和销售,
适应症涵盖高胆固醇血症、高血压、心律失常、心绞痛等。成立以来,公司秉
承“创新精品,引领前沿”的理念,建立自主研发平台,坚持产学研相结合,
先后取得了多个产业化成功产品,九项主要药品的生产技术均达到了国内先进
水平。子公司北京嘉林药业作为“化学药物晶型关键技术体系的建立与应用”
主要完成单位之一共同获国家科技进步奖二等奖。
多款全球畅销处方药实现国内首仿,“阿乐”国内市占率领先。“阿乐”及“尼
乐”为公司核心药物,阿乐(阿托伐他汀钙片)的产品质量、品牌号召力、技
术水平及生产工艺均处于市场先进水平,是国内阿托伐他汀钙的首仿药,以及
国内首个通过阿托伐他汀钙一致性评价产品,国内市占率居前十阵营。2021年
公司实现对氨氯地平和阿托伐他汀的复方剂型的国内首仿(尼乐),2022年尼
乐实现上市销售。
用户群体庞大且忠诚可靠。相比其它头部企业,北京嘉林药业在基层医疗卫生
机构(县域医院、社区卫生中心及乡镇卫生院)的收入占比较高,基层医疗卫
生机构用药人群比城市医院更多。经过多年的积累,公司在降血脂药领域拥有
稳定的用药人群且规模庞大,该类用药人群具有较高的忠诚度。
销售费用率持续下降,流动性良好,毛利率持续超行业均值。公司深化降本增
效,销售费用率持续下降,2024年1-9月仅有17.37%;公司财务健康,货币资
金占流动资产比位居行业前列;销售毛利率保持55%以上,持续超行业均值水平。
重磅布局多管线产品,持续扩充产品矩阵,提升公司核心竞争力。人口老龄化、
不健康的生活方式是我国心血管病患率持续上升的重要原因,高血压、高血脂、
高血糖等是心血管疾病的主要威胁因素。伴随着集采影响的触底,以及国民健
康理念的提升,心血管药物市场规模乐观向好。公司将持续扩充产品矩阵,持
续推进资本运作,寻找优质的并购标的,不断拓展新市场空间,以增强公司的
核心竞争力。目前,公司业务以药品为主,同时涉及多肽应用、医康养等多个
大健康业务领域。药品方面,公司在持续提升阿乐、尼乐市场占有率的同时,
将积极推进重磅产品管线的布局,包括WYY、ZT等创新药以及司美格鲁肽等生
物类似药,目前这些药品研发均进展顺利。
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公司研究报告
目录
公司概况3
公司核心竞争力6
未来发展看点11
风险提示21
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