佰维存储-市场前景及投资研究报告-国内存储模组龙头，加码先进封测.pdf

集成电路佰维存储（688525.SH）增持-A(首次)

国内存储模组龙头，加码布局先进封测

2025117/

年月日公司研究深度分析

公司近一年市场表现投资要点：

国内存储模组龙头企业，研发封测一体化提升竞争力。佰维存储主要产

品为存储器，主要服务为先进封测。存储器产品包括嵌入式存储、PC存储、

移动存储、工车规存储和企业级存储，其中嵌入式存储、PC存储和移动存储

贡献了公司九成以上的营收，并广泛应用于智能终端、数据中心、智能汽车

等多个高增长领域。同时，公司围绕存储器上下游产业链，构筑了研发封测

一体化布局。作为国内存储模组龙头，2024年6月，公司凭借出色的创新能

力与优异的业绩成长性，成功入选“科创50”指数样本股。

市场数据：2025年1月16日

行业周期复苏叠加AI浪潮，公司存储主业持续增长。24年三季度以来

收盘价（元）：58.23

受需求疲软、渠道去库存、客户备货谨慎等影响，短期存储价格处于回调阶

总股本（亿股）：4.31

段，预期将继续磨底到25年一季度。在全球维持宽松货币政策的宏观背景下，

流通股本（亿股）：3.17

随着CSP采购高峰到来、AI存储应用需求增长、下游库存不断消化、原厂转

流通市值（亿元）：184.77

线及计划新一轮减产，我们认为存储行业有望再次迎来春天，存储价格25年

有望止跌回升，周期复苏趋势不变。佰维存储占据存储器应用的关键能力和

基础数据：2024年9月30日

布局，推出千端千面的存储产品：在嵌入式存储领域具备小尺寸、低功耗、

每股净资产（元）：5.71

高性能优势，在PC存储和移动存储领域具有高性能、高品质的特点，在工

每股资本公积（元）：5.22

车规存储领域已实现车规认证和头部企业的量产交付，在企业级存储领域前

每股未分配利润（元）：-0.59

瞻布局企业级SSD、RD内存条和CXL内存模组，公司产品和品牌竞争力持

资料：最闻

续提升。

AI算力时代，先进封测迎来加速发展，公司加码布局第二增长曲线。随

着硅芯片将达到物理极限，通过缩小晶体管实现芯片性能提升成本越来越高，

先进封装成为延续摩尔定律的最佳选择之一，全球先进封装市场规模有望从

2023年的468.3亿美元增长到2028年的785.5亿美元，CAGR达10.9%。公

司前瞻布局先进封测，以子公司泰来科技作为先进封测及存储器制造基地，

同时在东莞松山湖投资建设晶圆级先