储能行业2025年策略报告：大储扶摇直上，户储多点开花.pptxVIP

;;PART1 大储：海外大储扶摇直上，国内商业模式待完善;一、美国：关税因素扰动，带来25年加速抢装;美国：24年1-11月大储装机24GWh，同增66%;美国：25年大储备案量大增，25H1计划并网规模同增121%;ITC税收抵免已执行10年之久，取消可能性小;26年电池关税提升，25年大储加速抢装;10;美国新签订单龙头仍领先，国内企业开始起量;美国价格25年回落，仍远高于国内，盈利可维持0.3元/wh+;美国储能系统集中度高，高度依赖中国电芯;二、欧洲多国需求爆发，25-26年为装机高峰;英国：24年增速略低于预期，但在建和备案创新高;意大利：大储开始爆发，政策支持持续高增;德国：大储机制开始优化，成长空间打开;其他国家多点开花，高增确定性强;19;阳光电源在欧新签订单增加明显，预计份额有望超30%;23年欧洲储能系统集中度提升，壁垒高，盈利好;三、新兴市场大规模爆发，国内玩家竞相出海;数据来源：EnergyStorage，东吴证券研究所;数据来源：SolarMedia，东吴证券研究所;数据来源：ACERA，东吴证券研究所;数据来源：MercomIndiaResearch,东吴证券研究所;数据来源：SolarMedia，东吴证券研究所;数据来源：MercomIndiaResearch,东吴证券研究所;29;四、国内：光储平价打开空间，盈利待修复;国内：24年1-10月装机超58gwh，同比近翻番;;数据来源：BP，中国电力企业联合会，东吴证券研究所;数据来源：政府官网，CNESA，东吴证券研究所测算;数据来源：政府官网，东吴证券研究所;36;数据来源：SMM，东吴证券研究所测算;数据来源：CNESA，鑫椤，东吴证券研究所;PART2 新兴市场户储亮眼，海外工商储进入新阶段;数据来源：Pvinfolink，东吴证券研究所;;;;;一、欧美户储：库存去化已完成，降息驱动新增长;数据来源：Energypriceindex，英为财情，海关总署，东吴证券研究所;47;48;49;欧美：降息或驱动需求增长;欧美：户储渗透率依然较低，空间仍很大;欧美：户储需求调整2年，26年将维持稳定;欧美：户储价格略有下降，美国以本土厂商为主;二、新兴市场：多点开花，增量潜力大;巴基斯坦：电价上涨推动户储爆发;数据来源：EI，wind,东吴证券研究所;数据来源：Punch、海关总署，东吴证券研究所;数据来源：低碳力，CEIC，埃及能源部，东吴证券研究所;数据来源：海外光储观察员，infolink，海关总署，东吴证券研究所;数据来源：AEMO，东吴证券研究所;61;62;数据来源：Wind，东吴证券研究所预测;三、海外工商储或迎来拐点，项目数量高速增长;数据来源：Eurostat，东吴证券研究所;数据来源：SPE，东吴证券研究所;67;68;69;70;71;72;73;PART3产业链：海外格局好盈利高弹性大，龙头恒强;装机：全球储能24年装机195GWh，25年增45%+;储能电池出货：24年上修至330GWh，25年500GWh;储能电池出货：24年上修至约330GWh，25年约500GWh;78;海外储能25年盈利逐步回落，但仍远好于国内;海外电芯集中度高，储能系统新兴市场竞争激烈;PCS：大型PCS集中度高，户储渠道为王;储能系统一体化/户储一体机为趋势;;;数据来源：SolarMedia，东吴证券研究所;数据来源：公司公告，东吴证券研究所预测;PART4 投资建议和风险提示;;