证券行业2024年12月报：被动基金扩容后的新打法.docxVIP

内容目录

TOC\o1-1\h\z\u近期关注：ETF做市业务具备发展潜力 4

资本市场资金面月度更新 7

行业重要动态 9

成交量有所下降，IPO规模略有复苏 10

投资建议 10

风险提示 10

关键图表 11

图表目录

图1：2022年和2023年沪市机构投资者ETF日均持仓市值（单位：亿元） 4

图2：ETF发行规模趋势（单位：亿元、只） 6

图3：上市券商2024Q3末代理买卖证券款（单位：亿元） 7

图4：两融余额在高位保持平稳（单位：亿元） 7

图5：股票ETF份额及净值规模（单位：亿份、亿元） 7

图6：股票ETF资金净流入规模（单位：亿元） 7

图7：机构持有人占比较高的股票ETF份额（单位：亿份） 8

图8：个人持有人占比较高的股票ETF份额（单位：亿份） 8

图9：北向资金交易额及占沪深两市股票交易额比重（单位：亿元） 8

图10：主动股票基金新发数量及份额（单位：只、亿份） 9

图11：被动股票基金新发数量及份额（单位：只、亿份） 9

图12：普通股票型基金仓位变化 9

图13：偏股混合型基金仓位变化 9

图14：两市日均成交额及环比涨跌 11

图15：IPO融资规模及环比涨跌 11

图16：再融资规模及环比涨跌 11

图17：企业债及公司债承销规模及环比涨跌 11

图18：股债两市表现 11

图19：日均两融余额 11

图20：券商指数PB走势 12

图21：中信一级行业12月涨幅排名 12

图22：上市券商12月涨幅排名 13

表1：2024H1证券公司各类账户持有ETF市值（单位：亿元） 4

表2：证券公司持仓市值排名前20的ETF（单位：亿元） 5

表3：ETF持仓市值排名前10的证券公司（单位：亿元、只） 5

表4：证券公司做市业务收入测算（单位：亿元） 6

表5：重点公司盈利预测及投资评级 13

近期关注：ETF做市业务具备发展潜力

证券公司是主要的ETF机构投资者之一。2023年，在沪市机构投资者中，证券公司ETF日均持仓规模753亿元，同比下降26.5。公募基金（主要为ETF联接基金）、私募信托和一般机构的ETF日均持仓规模排名靠前，日均持仓市值分别为2124亿元、1844亿元和1552亿元。除社保基金、沪股通、财务公司和期货资管

类别之外，其余机构投资者类别的日均持仓都超过100亿元。与2022年持仓情况对比，除基金专户和期货资管等机构之外，大部分机构投资者日均持仓市值都呈上升趋势。在日均持仓超过100亿元的机构投资者中，保险机构和企业年金的日

均持仓较上一年同比增幅明显，分别达102和46。

图1：2022年和2023年沪市机构投资者ETF日均持仓市值（单位：亿元）

资料来源：上交所ETF行业发展报告（2024），

基于ETF每半年披露的前十大持有人数据，我们对证券公司ETF持仓进行统计。

证券公司ETF持仓账户主要包括自营账户、融券专用专户、客户信用交易账户、回购质押账户和转融通账户。鉴于前十大持有人并非全部持有人，并且进入前十大持有人的证券公司可能多用于做市，我们以证券公司自营账户持仓规模代替证券公司做市持仓规模。2024年上半年，证券公司做市持仓规模346.59亿元，同比及环比降幅较大，我们认为主要原因为：（1）2024年上半年，中央汇金、保险公司等机构大量增持宽基ETF，使得部分ETF的前十大持有人中，证券公司被挤出；（2）佣金新规背景下佣金下降的潜在压力，或影响了相关业务开展。

表1：2024H1证券公司各类账户持有ETF市值（单位：亿元）

做市

融券专用

客户信用交易

回购质押

转融通

2024H1

346.59

11.02

3.99

18.39

0.00

2023H2

805.73

19.49

3.15

23.90

2.30

2023H1

641.85

10.02

3.07

18.59

4.05

2022H2

844.17

25.93

2.43

7.31

1.64

2022H1

356.79

14.58

1.53

7.19

4.67

2021H2

486.28

20.86

1.87

10.95

14.70

2021H1

291.28

14.64

2.16

7.08

3.03

资料来源：，

证券公司做市持仓排名靠前的ETF，包括股票ETF和债券ETF，以股票ETF为主。其中，股票ETF主要为宽基指数ETF，另有少量上证科创板、恒生科技等行业主题ETF。债券ETF主要为国债