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内容目录
TOC\o1-2\h\z\u12月债市阿尔法追踪 4
各品种收益率全景 4
行业阿尔法追踪 6
期限阿尔法追踪 9
次级阿尔法追踪 9
12月公募债券基金排行榜 10
风险提示 13
图表目录
图1：2024年12月各品种中债收益率变动（单位：BP） 4
图2：2024年12月末各品种中债收益率全景（单位：） 5
图3：2024年12月末各品种收益率过去三年历史分位数（单位：） 6
图4：12月各行业信用债平均涨跌幅 7
图5：12月各行业主体评级信用债平均涨跌幅 7
图6：12月各评级地产债平均涨跌幅 7
图7：12月各企业类型地产债平均涨跌幅 7
图8：12月各评级城投债平均涨跌幅 8
图9：12月各省份城投债平均涨跌幅 8
图10：12月各评级金融债平均涨跌幅 8
图11：12月各企业类型金融债平均涨跌幅 8
图12：12月不同品种利率债指数涨跌幅 9
图13：12月各期限国债、国开债和地方政府债收益率变动 9
图14：12月商业银行债和银行保险次级债涨跌幅 10
图15：12月商金债、二级、永续债和保险资本债收益率变动 10
图16：12月中长期纯债基金涨跌幅分布 10
图17：12月短期纯债基金涨跌幅分布 10
图18：12月混合债券型一级基金涨跌幅分布 11
图19：12月混合债券型二级基金涨跌幅分布 11
表1：12月代表地产债涨跌幅 7
表2：12月代表金融债涨跌幅 8
表3：12月长期债券代表个券涨跌幅 9
表4：12月中长期纯债型基金涨幅前五 11
表5：12月短期纯债型基金涨幅前五 11
表6：12月混合债券型一级基金涨幅前五 11
表7：12月混合债券型二级基金涨幅前五 12
不考虑票息收益，行业维度来看，12月α主要出现在产业债个券中，12月AAA产业债平均上涨0.48，相对高于其他信用债品种。期限维度来看，12月10年期以上利率债α非常显著，主要因为该品种久期杠杆相对较高，收益率下行带来的资本利得更为显著。次级维度来看，12月商业银行次级债存在明显的α，主要源自12月商业银行次级债收益率下行幅度相对更为显著。
12月债市阿尔法追踪
各品种收益率全景
12月债市全面上涨，绝大部分债券品种收益率下行超20BP。12月国债和国开债收益率平均下行27BP和31BP，地方政府债收益率平均下行25BP。隐含评级AAA中票收益率平均下行27BP，隐含评级AA中票收益率平均下行28BP，隐含评级AAA-银行二级资本债收益率平均下行29BP。
图1：2024年12月各品种中债收益率变动（单位：BP）
2 9
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1Y
2Y
3Y
5Y
7Y
10Y
15Y
20Y
30Y
50Y
国债
-29
-2
3
-2
3
-24
-29
-35
-26
-26
-29
-28
国开债
-40
-35
-31
-31
-32
-38
-26
-27
-26
-28
地方政府债
-30
-2
2
-26
-25
-32
-35
-2
-1
8
-1
中短期票据
AAA+
-26
-31
-33
-35
-2
5
-2
4
-1
-2
2
-1
AAA
-24
-29
-31
-32
-25
-2
4
-2
AAA-
-2
3
-26
-27
-31
-27
-26
-1
AA+
-2
3
-2
2
-2
3
-28
-29
-27
-2
AA
-2
3
-25
-26
-33
-31
-33
AA-
-27
-40
-32
-45
产业债
AAA
-2
5
-27
-29
-32
AAA-
-2
2
-25
-26
-32
AA+
-2
3
-2
3
-24
-29
AA
-2
3
-2
3
-2
4
-33
城投
AAA
-27
-26
-2
4
-31
-2
3
-2
3
-28
-2
4
-28
AA+
-26
-2
4
-2
2
-30
-1
9
-2
2
-29
-25
-29
AA
-2
3
-1
9
-1
8
-23
-15
-28
-35
-31
-35
AA(2)
-1
9
-1
7
-1
8
-26
-1
7
-32
-39
-35
-39
AA-
-15
-40
-36
-37
-2
1
-36
-41
-37
-41
银行普通债
AAA
-30
-32
-34
-35
-26
-2
4
-1
-2
3
-2
AAA-
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