CEO权力、融资约束对企业双元创新的影响研究--基于创业板上市公司数据.pdf

摘要

当今世界正经历百年未有之大变局，加之新冠肺炎疫情导致的企业生存压力加

大，我国各类企业陷入生产经营上的困境，在2020年全球经济下行的形势下，我国

GDP不降反增，足以体现我国雄厚的经济实力。推动我国经济高质量发展不断迈上

新台阶，必须要不断提高科技创新的自主性，而依靠自主创新突破关键核心技术成

为企业的重要任务。为实现高质量发展、将企业做大做强，研发创新已然成为企业

必不可少的环节。从创新的形式来看可以分为探索式创新和利用式创新，探索式创

新运用新技术、新知识、新方法进行搜寻、试验和变革，从而实现企业的长远发展。

利用式创新是运用现有的知识和技术，对现有产品的外观、功能以及已有服务的效

率、流程等进行升级，从而达到满足市场短期要求的目的。企业需要维持探索式创

新和利用式创新这种双元创新的平衡，保证企业稳定向前发展。

CEO是企业重要决策的制定者和执行者，在资源配置、人员分工、战略实施等

各方面起到举足轻重的作用。作为高层管理人员，CEO权力大小影响着企业在双元

创新战略上的选择。根据MM理论，市场主体在有效市场并且无税收的情况下，都

不会出现任何的成本差别。然而，在一个不对称的市场中，由于各方所期待的利益

发生了冲突，这就会引起代理成本的出现，再加上交易费用的存在，会使外部融资

成本比内部融资要高，也就是公司面临着融资约束。

创业板企业多集中于生物、软件、新能源等高新技术领域，拥有先进的知识系

统和技术改造优势，是我国创新道路上不可或缺的力量。因此本文以创业板上市公

司作为研究样本，将融资约束作为中介变量，深入分析了融资约束在CEO权力影响

企业双元创新过程中发挥的中介效应；同时考虑到环境对创新的影响，本文将营商

环境作为调节变量，探究在不同的营商环境下，CEO权力与双元创新的关系会发生

什么样的变化。同时，考虑到多条件同时影响企业创新活动，将回归分析中涉及到

的相关变量进行模糊集定性比较分析（fsQCA），探究引起高水平探索式创新和利用

式创新的条件组合。根据多元回归分析和模糊集定性比较分析结果，得出研究结论：

CEO权力增大会促进企业双元创新，融资约束会抑制企业探索式创新，对利用式创

新影响不大；CEO权力通过降低融资约束来促进企业探索式创新；营商环境负向调

节CEO权力对探索式创新的促进作用。此外，营商环境和企业规模主导下，企业双

元创新投入都属于高水平；在CEO权力主导下，探索式创新投入处于高水平；在成

长能力主导下，利用式创新投入处于高水平。因此，创业板企业可通过提高CEO

权力、扩宽融资渠道、优化营商环境等措施推动企业双元创新。

关键词：CEO权力；探索式创新；利用式创新；融资约束；营商环境

ABSTRACT

Atpresent,theworldisexperiencingagreatchangethathasnothappenedina

century.Inaddition,theCOVID-19hasincreasedthepressureonenterprisestosurvive.

AllkindsofenterprisesinChinaareintroubleinproductionandoperation.Underthe

situationoftheglobaleconomicdownturnin2020,ChinasGDPhasincreasedrather

thandecreased,whichisenoughtoreflectChinasstrongeconomicstrength.Topromote

thehigh-qualitydevelopmentofChinaseconomytoconstantlyreachnewheights,itis

necessarytocontinuouslyimprovetheautonomyofscientificandtechnological

innovation,andrelyingon