美国12月CPI点评：核心通胀边际下降，但联储或将暂停降息-250116.pdfVIP

宏观经济点评

宏

观2025年01月16日核心通胀边际下降，但联储或将暂停降息

研

究

——美国12月CPI点评

宏观研究团队

何宁（分析师）潘纬桢（分析师）

hening@kysec.cnpanweizhen@kysec.cn

证书编号：S0790522110002证书编号：S0790524040006

事件：美国公布2024年12月通胀数据。其中CPI同比上升2.9%，环比上升

0.4%，符合预期；核心CPI同比上升3.2%，环比上升0.2%，不及市场预期。

通胀水平再度回升，但核心通胀边际走软

1.总体通胀再度反弹，核心通胀略有走软。美国12月CPI同比上升2.9%，环

宏比上升0.4%；核心CPI同比上涨3.2%，环比上升0.2%。总的看，在经历了4-9

观

经月份的通胀连续下行后，美国通胀连续3个月反弹，但核心通胀终于出现了边

济际降温。后续随着低基数效应逐渐消失，美国通胀或将重新回到下行通道。但

点考虑到美联储目前已降息100bp，且特朗普就职后的政策不确定性较高，后续

评

通胀的不确定性在提升，去通胀的形势并不容乐观。

2.能源通胀降幅收窄，核心商品通胀降幅略有收窄。具体而言，12月能源项同

比下降0.5%，降幅较11月份收窄2.7个百分点；12月份食品项同比上升

2.5%，较11月份上升0.1个百分点；核心CPI方面，12月核心CPI同比上升

3.2%，环比上升0.2%。同比与环比增速均较11月下降0.1个百分点。核心商品

同比增速较11月提升约0.05个百分点至-0.53%；核心服务同比上升4.4%，较

11月份下降约0.15个百分点。

3.通胀持续反弹或将告一段落，但核心通胀或仍坚挺。总的看，12月CPI数据

相关研究报告显示美国通胀水平再度回升，但总体符合市场预期。而核心通胀边际下降，且

《不平淡的金融数据收官—12月金融略不及市场预期，显示去通胀进程仍在持续。从美联储关注的超级核心服务通

开数据点评》-2025.1.15胀（去掉住房的核心服务）来看，12月份同比、环比增速分别较11月份下降

源《外需韧性与“抢出口”效应同在—0.2个百分点、0.13个百分点。往后看，随着基数逐渐抬升，我们认为总体通胀

证宏观经济点评》-2025.1.13

券水平反弹或将告一段落，但核心通胀的表现或相对坚挺。但也不宜高估去通胀

《“两新”政策将加力扩围—宏观周的进度。事实上，当前美国通胀仍较顽固，只是大幅反弹风险较小。

证报》-2025.1.12

券美联储或将暂停降息，表态或仍偏谨慎

研12月核心通胀不及市场预期，是否意味着