公用事业行业市场前景及投资研究报告：全球碳信用市场臻于至善，中国香港碳金融产品创新.pdf

交银国际研究

行业剖析

2025年1月28日

公用事业

全球碳信用市场臻于至善，中国香港碳金融产品创新可期

全球碳市场构建在各国减排目标的推动下初见成效，主要包括碳排放权交易市行业与大盘一年趋势图

场和自愿减排量交易市场。中国内地碳市场自2021年启动后稳健发展，覆盖行业表现恒生指数

面日益扩大，政策法规、市场供需、经济形势、国际因素及技术发展等多重因50%

45%

40%

素有望驱动未来CEA价格上涨CCER市场在2024年重启，有望提升碳市场活35%

30%

跃度并推动绿色低碳技术发展。中国香港拥有完善的金融基础设施和政策支25%

20%

持，具备开展碳信用市场的优势。我们看好与GoldStandard及Verra自愿碳减15%

10%

排量挂钩的投资基金在香港市场的潜力5%

0%

-5%

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加强减排背景下，全球碳市场已具一定规模近年世界各国明确提出2030

资料FactSet

年碳达峰和2050-2060年碳中和目标。在进一步减排的背景下，碳交易市

场应运而生，国际上主要有两种碳市场：1）碳排放权交易：主要由碳排

放权交易市场构成，参与者买卖碳排放配额，即监管机构发出的排放许可

证。碳排放配额供应的减少可实现减排，以市场机制调节碳排放权价格；

2）自愿减排量交易：企业或金融机构自愿购买由第三方发行并经认证的

自愿减排量。每单位的自愿减排量代表一吨被避免或移除的二氧化碳

多重因素驱动，中国内地CEA价格稳定上升可期“全国碳市场碳排放配

额（CEA）交易自2021年开展，已完成3轮履约期，覆盖行业亦在扩展

中，过去4年价格已有超过100%涨幅，年度成交额亦由2021的76亿元

（人民币，下同）大幅增加至2024年的181亿元，但目前相较欧盟排放交

易体系（EUETS）仍有约4倍差距。分析CEA未来价格走向，我们认为有

多重驱动因素：更严格的政策法规力度有望推动CEA需求及价格；其次，

市场需求有望受减排成本助力有所提振；此外，能源价格波动、国际认受

性及减排技术发展亦对CEA需求起关键作用

CCER市场重启或提升碳市场活跃度，与CEA市场相辅相承从停滞到重

启，中国核证自愿减排量（CCER