A股趋势与风格定量观察：基本面持续转暖，或提升量化模型仓位中枢-招商证券.docx

一、A股趋势观察

（一）A股市场趋势和交易情绪观察

从市场走势来看，本周市场整体回升，周期和成长风格涨幅较大。具体来看，万得全A指数上涨约3.61%，上证50、沪深300、中证1000指数分别上涨约0.87%、2.14%、5.36%，国证成长、价值指数分别上涨约3.50%、1.79%。交易情

绪上，量能情绪指标本周继续维持负值，结构上小盘成长相对偏强。

图表1.本周指数整体回升 图表2.本周周期和成长风格涨幅较大

本周各指数收益率

6% 5.36%

4.66%3.61%

4.66%

3.61%

3.50%

2.14%

1.79%

1.61%

0.87%

4%

3%

2%

1%

0%

5.0%

4.5%

4.0%

3.5%

3.0%

2.5%

2.0%

1.5%

1.0%

0.5%

0.0%

本周各风格收益率

4.72%4.15%2.36%2.28%1.45%

4.72%

4.15%

2.36%

2.28%

1.45%

资料来源：、资讯 资料来源：、资讯

风格25/1/1325/1/1425/1/1525/1/1625/1/17近1周走势大盘成长-0.35-0.36-0.49-0.44-0.54大盘价值-0.54

风格

25/1/13

25/1/14

25/1/15

25/1/16

25/1/17

近1周走势

大盘成长

-0.35

-0.36

-0.49

-0.44

-0.54

大盘价值

-0.54

-0.43

-0.47

-0.47

-0.54

中盘成长

-0.41

-0.45

-0.57

-0.48

-0.48

中盘价值

-0.43

-0.52

-0.64

-0.53

-0.61

小盘成长

-0.37

-0.47

-0.64

-0.35

-0.47

小盘价值

-0.46

-0.54

-0.65

-0.41

-0.61

指标 25/1/13

25/1/14

25/1/15

25/1/16

25/1/17

近1周走势

价格情绪得分-0.24

-0.61

-0.60

-0.61

-0.60

布林带得分 1.00

-1.00

-1.00

-1.00

-1.00

MACD得分 -1.00

-1.00

-1.00

-1.00

-1.00

RSI得分 -0.63

-0.27

-0.23

-0.26

-0.23

PSY得分 -0.33

-0.17

-0.17

-0.17

-0.17

量能情绪得分-0.90

-0.43

-0.61

-0.48

-0.67

换手率得分 -0.87

-0.38

-0.56

-0.45

-0.62

成交量得分 -0.94

-0.48

-0.65

-0.52

-0.73

复合情绪得分-0.57 -0.52 -0.60 -0.55 -0.64

资料来源：、资讯

图表5.A股近3个月整体量价走势

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图表6.近一周小盘成长指数有所反弹

万得全A成交额，万亿元，右轴万得全A收盘价

5800 60D成交额均值，右轴 3

5300

2

4800

1

4300

3800 0

大盘成长 大盘价值 中盘成长

中盘价值 小盘成长 小盘价值

1.05

1.00

0.95

0.90

0.85

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（二）A股估值和基本面预期观察

从PB估值角度来看，当前A股中长期配置价值再度提升。本周A股整体

PB估值中位数3年和5年分位数分别为28.27%、16.95%，中证800指数PB估值中位数3年和5年分位数分别为39.44%、32.34%，整体估值水平略有回升。

从PE估值角度来看，本周市场PE中位数有所回升。本周A股整体PE估值中位数3年和5年分位数分别为76.96%、57.98%，中证800指数PE估值中位数3年和5年分位数分别为39.44%、32.34%。

图表7.A股整体估值分位数 图表8.中证800估值分位数

A股整体PB估值5年分位数 A股整体PE估值5年分位数 中证800PB估值5年分位数 中证800PE估值5年分位数

5%分位数 25%分位数 5%分位数 25%分位数

100%

80%

60%

40%

20%

0%

2015201620172018201920202021202220232024

100%

80%

60%

40%

20%

0%

2015201620172018201920202021202220232024

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