电子行业安费诺24Q4跟踪报告：营收及利润率创纪录，预计25Q1AI需求驱动IT数通环比持续增长.docx

用航空市场营收环比增长中高个位数；工业市场销售额环比下降低个位数；汽车市场营收季节性放缓；移动设备市场营收季节性环比下降约30%；IT数据通信市场营收环比增长中个位数，远超市场平均水平，主要受益于AI相关数据中心投资持续加速；宽带和移动网络市场将合并为通信网络市场，预计营收将环比下降15%左右，不包括预计在第一季度完成的Andrew收购的影响。

风险提示：宏观经济风险；库存去化不及预期风险；下游需求不振风险；订单取消风险；原材料成本波动风险。

图1：安费诺分季度营收情况 图2：安费诺分季度净利润情况

3500

3000

2500

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营收（百万美元） 营收YoY

500040%450035%7004000

5000

40%

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35%

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15%400

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归母净利润（百万美元） 净利润YoY

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0%

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-100

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资料来源：彭博， 资料来源：彭博，

图3：FY24Q4安费诺各部门收入占比 图4：安费诺分季度毛利率情况

通讯及工业解决方案互连和传感器系统恶劣环境解决方案

35%

34%

33%

32%

31%

30%

29%

28%

27%

资料来源：彭博， 资料来源：彭博，

（后附24Q4业绩说明会纪要全文）

附录：安费诺24Q4业绩说明会纪要

24Q4财务摘要

综合收益：24Q4营收43.18亿美元，创历史新高，超指引上限，同比+30%/环比+7%，同比提升主要系IT数据通信、移动网络、商用航空、移动设备、宽带和国防市场增长及收购贡献。GAAP和调整后营业利润分别为9.54亿美元和9.66

亿美元，营业利润率分别为22.1%和22.4%，按GAAP同比+1.4pcts/环比

+1.8pcts，调整后同比+1.2pcts/环比+0.5pcts。调整后营业利润率同比提升主要得益于销售量增加带来的强劲运营杠杆，但部分抵消了收购带来的稀释影响；环比增长反映了更高销售水平上的强劲转化。GAAP摊薄每股收益0.59美元，同比+44%；调整后摊薄每股收益0.55美元，超过了指引上限，较23Q4的0.41

美元同比+34%。EBITDA为11.37亿美元。订单额51.4亿美元，同比+58%/环比+14%，订单出货比1.16:1。强劲订单量主要受到数据中心需求的推动，与多家大客户对AI的投资有关。

分部门来看，恶劣环境解决方案部门的销售额达到12.62亿美元，以美元计价增长40%，有机增长8%，营业利润率为24.2%。通信解决方案部门的销售额为

19.28亿美元，以美元计价增长43%，有机增长42%，营业利润率为26%。互连和传感器系统部门的销售额为11.28亿美元，以美元计价增长4%，有机增长3%，营业利润率为18.6%。

分下游应用来看，24Q4国防/商用航空/工业/汽车/移动设备/IT数据通信/移动网络/宽带市场营收占比分别10%/6%/23%/21%/10%/27%/3%/3%。其中：

国防市场：营收同比+16%/环比+4%，主要系国防市场几乎所有细分领域的广泛增长推动，包括太空、地面车辆、航空电子设备、机身和通信，环比符合预期。

商用航空市场：营收同比+137%/环比+7%，在有机增长（不包括收购等因素）的基础上，较上年增长18%，得益于几乎所有商用飞机制造商的广泛实力。

工业市场：营收同比+26%/环比+3%，较上年有机增长6%，其中仪器仪表、替代能源、电池和电动重型车辆、医疗以及轨道交通应用均有所增长，环比好于预期。

汽车市场：营收同比-3%/环比+1%，同比下降主要系欧洲客户需求下降，抵消了北美和亚洲的有机增长。环比略好于预期。

移动设备市场：营收同比+15%/环比+7%，主要受智能手机、笔记本电脑和可穿戴设备的强劲增长推动，仅被平板电脑销售放缓部分抵消，环比好于预期很多。

IT数据通信市场：营收同比+76%/环比+17%，同比增长强劲得益于用于人工智能应用的产品需求持续加速，以及基础IT数据通信业务的持续增长。环比表现远超预期，主要得益于人工智能相关应用的增长。

移动网络市场：营收同比+25%/环比-4%，同比增长得益于移动网络运营商和无线设备制造商增加支出，环比好于预期很多。

宽带市场：营收同比+10%（以美元计）/环比+14%，同比增长主要因宽带运营商的需求改善，环比表现远超此前预期的高个位数销售额下降。

运营情况：1）现