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信用风险展望|城投行业
信用风险展望
城投行业
城投行业2025年信用风险展望
城投公司转型加速、分化加剧，增量化债配套政策值得期待
目录2024年以来，化债政策持续加码，地方债务风险
宏观与区域经济环境3整体缓释，城投企业债券发行量及净融资规模均有所
监管政策7下降，新发债继续向高信用等级主体迁移，城投企业信
债券融资9用分化进一步加剧，地方经济财政实力偏弱、债务压力
城投企业财务状况13偏高或债务管控能力不强的区域非标风险凸显。预计
债务压力142025年，政策主基调仍将是防范地方政府债务风险，
信用水平及信用风险16遏制化债不实和新增隐债，在从过去的应急处置向现
城投转型及退平台20
在的主动化解转变的背景下，城投债债务置换持续推
进，城投公司转型加速、分化加剧，更多增量化债配套
政策值得期待。
宏观与区域经济环境：2024年前三季度，我国经济
运行总体平稳，全国一般公共预算收入小幅下降，
政府性基金预算收入继续下降，同时近年来，我国
地方政府债务规模持续增长，负债率整体呈上升趋
势，但仍低于国际通行警戒标准；随着稳增长政策
效应的不断显现，预计2025年，消费对经济发展
的基础性作用将逐步巩固，我国经济长期向好的基
本面未发生变化。
监管政策：2024年以来，化债政策持续加码,地方
债务风险整体缓释；预计2025年，政策主基调仍
将是防范地方政府债务风险，遏制化债不实和新增
隐债，加速城投公司转型，为存量隐性债务创造消
化空间，更多增量化债配套政策值得期待。
债券融资：2024年1～11月，城投企业债券发行量
及净融资规模均有所下降，新发债城投企业仍主要
集聚在东部区域经济财政实力较强省份；新发债继
续向高信用等级主体迁移；新发债品种以公司债、
中期票据及短期融资券为主，企业债发行规模大幅
收缩；新发债期限趋于中长期化。预计2025年，
在从过去的应急处置向现在的主动化解转变以及
城投加速转型的背景下，城投债债务置换持续推
进，城投债供给或将缩减。
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