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旅遊企業投資管理第一節現金流量一、現金流量的概念直接投資中的現金流量是指投資專案在其計算期內(有效年限內)，與投資決策有關的現金流入量、流出量的統稱，包括現金流入量、現金流出量和現金淨流量3個方面。現金流量中的現金既可以是各種貨幣資金，也可以是專案所需的非貨幣資金的變現價值，如專案所需的廠房、機器設備等。進行投資方案的分析和評價應以現金流量為依據，而不是以會計利潤為依據。因為：(1) 採用現金流量可反映貨幣的時間價值(2) 採用現金流量可避免會計核算方法的影響(3) 在投資分析中，現金流動狀況比盈虧狀況更重要(一)現金流出量現金流出量是指由於實施某項投資而引起旅遊企業現金支出的增加量。包括：1．直接投資支出2．墊支的流動資金3．付現成本4．支付的各項稅款(二)現金流入量是指由於實施某項投資所引起的旅遊企業現金流入的增加值。主要包括：1．營業現金流入營業現金流入量=利潤+折舊=營業收入-(營業成本-折舊)=營業收入-付現成本2．淨殘值收入3．回收的流動資金(三)淨現金流量淨現金流量是指一定時期內現金流入量與現金流出量的差額。這時所說的“一定期間”，可以一年計，也可以整個專案持續年限計。當現金流入量大於現金流出量時，淨現金流量為正值；反之淨現金流量為負值。在專案建設期內，淨現金流量為負值，在經營期內，淨現金流量一般為正值。進行資本投資決策時，應考慮不同時期的淨現金流量，即計算年淨現金流量，其公式為：年淨現金流量=年現金流入量-年現金流出量專案全過程的淨現金流量的計算公式為：投資期淨現金流量=(直接投資支出+墊支的流動資金)經營期淨現金流量=營業現金流入量終結點淨現金流量=經營期淨現金流量+回收的淨殘值+回收的流動資金二、現金流量的計算為了正確評價投資專案的優劣，必須正確計算現金流量。(1) 估計投資方案每年能產生的現金淨流量。(2) 在確定投資方案相關現金流量時遵循“增量現金流量”原則。所謂“增量現金流量”，是指接受或拒絕某一個投資方案後，企業總現金流量因此發生的變動。(3) 為了正確計算投資方案的增量現金流量，應注意以下幾個方面：① 專案實施後對企業現金流量的影響。② 沉沒成本不是相關現金流量。③ 必須考慮機會成本。④ 注意營運資金變動的影響。⑤ 融資費用和利息支付不作現金流出。表7-1專案現金流量表年份0123456初始投資額墊支流動資金經營淨現金流量殘值淨現金流量-200-200-30-3056.156.156.156.156.156.156.156.13056.120106.1專案現金流量圖如圖7-1所示：圖7-1第二節投資決策評價指標投資決策方法是指通過對投資方案的經濟效益進行評價和分析，從而決定是否選用該投資方案，或者對多個方案的經濟效益進行比較和分析，從而選出方案的方法。目前，旅遊企業常用的投資決策評價指標有非貼現現金流量指標和貼現現金流量指標2大類。一、非貼現現金流量指標非貼現現金流量指標，又叫靜態指標，計算時不考慮貨幣的時間價值，認為不同時期的現金流量的價值是相同的，可以直接相加和比較，即現在發生的投資支出和墊付的資金，可以直接用以後若干年的收益來進行補償，若取得的收益大於支出，則認為是有利的；反之，則認為是不利的。非貼現現金流量指標的最大優點是計算簡單，但是欠科學性。常用的非貼現現金流量指標包括投資回收期和會計收益率法。(一)投資回收期1．投資回收期的模式投資回收期是指投資專案的現金流量累計到與投資額相等時所需要的時間，通常所說的投資回收期是在不考慮資金時間價值的情況下計算出來的收回投資額所需的時間，也就是只需按時間順序對各項的期望現金流量進行簡單累計，當累計額等於原始投資時，其時間就是回收期。① 原始投資一次性支出，每年淨現金流量相等② 每年淨現金流量不等，或原始投資是分幾年投入的，需要逐年計算，直到各年年末累計的現金淨流量達到投資額的那一年為止。2．投資回收期的分析投資回收期法是以投資回收的時間長短作為評價和分析專案可行性標準的一種方法。一般而言，投資者總是希望能儘快地收回投資，即投資回收期越短越好。運用回收期法進行決策時，如果投資方案的回收期短於期望回收期，則可以接受該投資方案；如果投資方案的回收期長於期望回收期，則不能接受該投資方案。3．投資回收期的應用採用投資回收期法進行投資決策時，首先要確定一個旅遊企業能夠接受的期望投資回收期，然後將投資方案的投資回收期與期望投資回收期比較。

4．對投資回收期的評價投資回收期指標是旅遊企業進行投資方案評價時常用的指標。它的優點是