【光大证券-2025研报】华熙生物（688363）：2024年业绩预告点评：原料业务稳健发展，功能型护肤重塑理念，医美业务高速奔跑.pdfVIP

2025年1月25日

公司研究

原料业务稳健发展，功能型护肤重塑理念，医美业务高速奔跑

——华熙生物（688363.SH）2024年业绩预告点评

买入（维持）

要点

当前价：49.24元

事件：

作者

公司发布2024年业绩预告，预计2024全年实现归母净利润1.46~1.75亿元，同比

分析师：姜浩

执业证书编号：S0930522010001减少70.47%~75.36%；实现归母扣非净利润0.80~1.09亿元，同比减少

02177.78%~83.69%。4Q2024预计实现归母净利润-1.87~-2.16亿元，同比由盈转亏。

jianghao@

点评：

联系人：吴子倩

021功能型护肤承压，战略性投入增多，计提减值，影响当年经营表现：公司2024全

wuziqian@年利润端承压主要原因系：1、功能性护肤品业务受市场竞争加剧、产业周期波动和

市场数据战略调整等因素影响，目前尚处于调整阶段；2、因管理变革的组织架构升级、薪酬

体系变革产生的咨询公司费用和股权激励费用等超过7000万元；3、公司推进供应

总股本(亿股)4.82

总市值(亿元)：237.18链改造，落地包括海口、天津、东营、湘潭等产能布局，相关费用增加超过1亿元；

一年最低/最高(元)：44.72/84.594、计提大额资产减值准备约2.1亿元。

近3月换手率：50.78%

原料业务保持稳健，医美业务高速增长，功能性护肤品业务有望触底：原料业务方

股价相对走势面，受益于在国际化战略中推进的本土化运营，公司在欧洲、日本、美洲等地销量

实现持续增长，在全球生物活性物市场的领先地位进一步巩固，预估2024年全年

32%原料业务实现高单位数增长。公司依托六大研发平台，原料版图不断扩容，2024年

16%12月旗下化妆品新原料N-透明质酰谷氨酸钠备案成功，目前已有5款有效化妆品

0%原料完成备案。与此同时，2025年公司自研的PDRN原料将进入市场，我们认为

PDRN原料有望成为继玻尿酸之后，下一款爆品的原料。

-16%

-32%医美业务，华熙生物旗下的医美板块自2021年起，重新启航。品牌方面，确立润

01/2404/2407/2410/24致为主打品牌；产品方面，通过润致系列的重新梳理，确立了润致natural到润致

华熙生物沪深3005号、分子量由小到大、注射层面由浅到深的产品矩阵。尤其是明星级大单品——

润致娃娃针，凭借原料和交联技术上研发实力，成为国内400-800元价格带唯一一

收益表现

%1M3M1Y款交联玻尿酸，极强的性价比驱动华熙生物医美业务收入实现连续数年的高增长，

相对-6.03-15.08-43.36即便在2024年，行业竞争加剧的背景下，娃娃针收入依然保持快速增长。2024年

绝对-9.82-17.52-26.4010月，为了进一步增强医美业务的竞争力，公司推出两款医美针剂新品“润致·格

资料来源：Wind格”和“润致·斐然”，主打颈部和唇部适应症，目前“格格针”在机构端作为利润

相关研报型产品，发展势头强劲；“斐然”定位高端，采取“慢火细炖”的策略，销售节奏

医美业务增速突出，期待第三次战略升级的徐徐展开。我们认为两款新品的上市，将有效拉动公司2025年医美业务收入的增

成果转化——华熙生物（688363.SH）2024速，而随着