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兰州财经大学硕士学位论文企业数字化转型对股价信息含量的影响研究

摘要

近年来，数字经济的蓬勃发展促进了“大智移云物”等数字技术不断迭代升

级，各行各业在国家政策的指引下纷纷开展数字化转型。企业数字化转型是将数

字技术与企业全面融合，对企业的组织结构、生产流程、商业模式进行变革，同

时也改变了信息的生成、处理和报告的环境和流程。在资本市场中，企业处于信

息的供给方，决定着所提供信息的数量和质量，外部投资者处于信息的需求方，

其投资决策受所能够获得目标企业特质信息的多寡影响较大。目前，我国企业经

常出现信息披露不及时、不全面、不规范的情况，致使公司特质信息不能充分融

入股票价格之中，导致资本市场的定价效率较低，股价信息含量不高。企业数字

化转型战略的实施在提高股价信息含量提供了一个契机。从已有研究中发现，目

前学术界关于企业数字化转型的相关研究多集中于企业发展方面，较少文献探讨

企业数字化转型对股价以及资本市场信息效率方面影响因素和驱动路径。因此，

深入研究企业数字化转型与股价信息含量的相关关系具有理论意义和现实意义。

本文以2011-2022年中国沪深A股上市公司为研究样本。首先，实证考察了

企业数字化转型与股价信息含量的关系；其次，选取代理成本、分析师关注度、

股票流动性三个中介变量，应用中介效应逐步回归法检验模型探讨企业数字化转

型对股价信息含量的影响机制；最后，以企业产权性质、股权集中度、企业科技

属性以及企业生命周期对研究样本进行分组回归，以检验不同分组企业数字化转

型对股价信息含量的异质性。研究结果表明：（1）企业数字化转型与股价信息

含量之间呈显著正相关关系，表明企业数字化转型显著提高股价信息含量；（2）

企业数字化转型通过缓解委托代理问题，降低信息不对称，提高信息透明度，抑

制管理者机会主义行为，提高股价信息含量；（3）企业数字化转型能够提高分

析师关注度，促使其发挥“信息传递”效应和“外部监督”效应，进而提高股价

信息含量；（4）企业数字化转型通过发挥“创新”效应和“治理”效应，提高

企业的创新能力和财务稳定性，增强了股票流动性，对提高股价信息含量具有显

著的促进作用；（5）进一步分析表明，非国有企业、股权集中度低的企业、高

科技企业、处于成长期和成熟期的企业通过开展数字化转型对提高股价信息含量

的作用更明显。

本文的创新点可能存在于，从不同的角度分析论证了企业数字化转型与股价

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信息含量因果关系，并且分析了其他影响因素如股权集中度、企业科技属性、企

业生命周期等对二者之间的关系，同时丰富了企业数字化转型与股价信息含量相

关领域的研究，为以后学者提供经验借鉴。

关键词：企业数字化转型股价信息含量代理成本分析师关注度股票流动性

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Abstract

Inrecentyears,thevigorousdevelopmentofthedigitaleconomyhas

promotedthecontinuousiterationandupgradingofdigitaltechnologies

suchasgreatwisdommovingcloudmatter,andallwalksoflifehave

carriedoutdigitaltransformationundertheguidanceofnationalpolicies.

companynumberconvertisthefull-scaleintegrationofnumbeskilland

enterprises,whichchangestheorganizationalstructure,production

processandbusinessmodelofenterprises,andalsochangesthe

environmentandprocessofinformationgeneration,processinga